Sources des chiffres et des données
La manie des chemins de fer
Sources des chiffres et des données
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Lire la suiteSources des chiffres des diagrammes
| Diagramme | Ce que le chiffre représente | Valeur | Date/Période | Source et emplacement |
|---|---|---|---|---|
| Fig. 1 | Diagramme sans chiffres | — | — | — |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 6.2 | 1847-01 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 1.4 | 1847-02 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 3.5 | 1847-03 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 3.2 | 1847-06 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 5.3 | 1847-07 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 2.3 | 1847-08 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 4.2 | 1847-09 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 3.8 | 1847-10 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 2 | Appels de fonds pour les chemins de fer en 1847 (mensuel) | 2.0 | 1847-11 | D. Morier Evans 1848 pp.54–56, 64–65, 71, 74, 98 |
| Fig. 3 | Longueur des chemins de fer autorisés par le Parlement par session | 91 | 1843 | Andrew Odlyzko 2010 pp. 77–78, note 215 |
| Fig. 3 | Longueur des chemins de fer autorisés par le Parlement par session | 805 | 1844 | Andrew Odlyzko 2010 pp. 77–78, note 215 |
| Fig. 3 | Longueur des chemins de fer autorisés par le Parlement par session | 2,700 | 1845 | Andrew Odlyzko 2010 pp. 77–78, note 215 |
| Fig. 3 | Longueur des chemins de fer autorisés par le Parlement par session | 4,538 | 1846 | Andrew Odlyzko 2010 pp. 77–78, note 215 |
| Fig. 3 | Longueur des chemins de fer autorisés par le Parlement par session | 1,354 | 1847 | Andrew Odlyzko 2010 pp. 77–78, note 215 |
| Fig. 3 | Longueur des chemins de fer autorisés par le Parlement par session | 371 | 1848 | Andrew Odlyzko 2010 pp. 77–78, note 215 |
| Fig. 4 | Taux d'escompte 2,5 % | — | 7 septembre 1844 | — |
| Fig. 4 | L'indice des actions ferroviaires atteint un sommet à 1 984 | — | 8 août 1845 | — |
| Fig. 4 | Taux d'escompte de 3,0 %. Panique durant le week-end | — | 16 octobre 1845 | — |
| Fig. 4 | Lettre du gouvernement. Les banques prêtent à 8 % | — | 25 octobre 1847 | — |
| Fig. 4 | Indice à 673. 6 621 miles de chemin de fer en exploitation | — | 1850 | — |
Lire la suiteCe que nous apprennent les sources
Les sources historiques sont divisées en quatre groupes. Premièrement, les archives parlementaires. Les débats de la Chambre des communes des 23, 26 et 29 janvier 1846, le discours du chancelier de l'Échiquier du 30 novembre 1847, la loi sur la réglementation des chemins de fer de 1844, ainsi que les lois sur la dissolution des compagnies et sur les commissaires aux chemins de fer de 1846 ont été lus dans leurs versions originales sur Hansard et legislation.gov.uk. Deuxièmement, le tableau officiel du taux d'escompte de la Banque d'Angleterre. Troisièmement, les publications contemporaines : *The Commercial Crisis 1847-1848* d'Evans (1848), le volume 4 de *A History of Prices* de Tooke (1848), et le volume 2 de *A History of the English Railway* de Francis (1851) ont été lus pour les sections couvrant la période de 1845 à 1847. Quatrièmement, la recherche académique : Campbell et Turner (2012) et Campbell (2013) ont été lus dans leur intégralité, tandis que pour Odlyzko (2010), l'introduction, la chronologie, la conclusion et les tableaux ont été lus. L'édition de 1852 de Mackay a été lue comme source des légendes.
Certains éléments sont manquants. Le nombre et les professions des souscripteurs sont basés sur le décompte de Campbell et Turner à partir des listes parlementaires ; les listes originales n'ont pas été lues. L'indice des cours des actions a été créé par les auteurs à partir des prix quotidiens du Railway Times ; leur article a été consulté, et non les tableaux originaux. Le tableau du Times du 17 novembre 1845 a été lu à partir d'une transcription d'Evans et Odlyzko. Les statistiques comptabilisant le montant total des appels de fonds, les pertes totales et le nombre de faillites de 1846 à 1848 ne se trouvent pas dans les sources citées ici.
Les positions des chercheurs sont partagées. Campbell et Turner concluent à partir des registres que la majorité du capital a été fournie par des investisseurs expérimentés, et que les investissements des initiés n'ont pas obtenu de meilleurs résultats que les autres. Campbell observe que même au milieu de la frénésie, des actifs similaires étaient évalués de manière cohérente, et que les rendements étaient gonflés par l'effet de levier des paiements échelonnés. Odlyzko soutient que le marché était très inefficace, y voyant une « illusion collective » où les investisseurs ignoraient les indicateurs quantitatifs montrant que la demande était insuffisante pour les rendements attendus. Concernant la panique de 1847, le chancelier de l'Échiquier a cité comme cause principale l'absorption du capital par les céréales et les chemins de fer, Lord Russell a minimisé l'importance des appels de fonds, l'opposition a blâmé la loi de 1844 et le resserrement du crédit bancaire en avril, Tooke a estimé que les faibles taux d'intérêt à partir de septembre 1844 avaient encouragé la spéculation, et Odlyzko soutient que la panique a eu peu d'effet sur l'investissement ferroviaire. Ces cinq points de vue coexistent encore aujourd'hui.
La raison pour laquelle tant de gens ont investi dans des actions de chemin de fer qui, rétrospectivement, étaient une mauvaise affaire, est également une question ouverte. Campbell et Turner énumèrent plusieurs candidats sans en choisir un : le manque de débouchés pour l'épargne alors que la dette nationale n'augmentait pas, le comportement consistant à « surfer sur la bulle » pour vendre pendant la hausse des prix, l'actualisation des bénéfices futurs à un taux élevé à mesure que la probabilité d'adoption de la nouvelle technologie augmentait, et l'échec politique du Parlement à ne pas avoir limité les projets à l'automne 1845.
Les sources des chiffres ont été normalisées. Le taux d'escompte provient du tableau de la Banque d'Angleterre, le kilométrage autorisé et l'investissement cumulé du tableau et de la chronologie d'Odlyzko, les appels de fonds mensuels d'Evans, et l'estimation des dépôts parlementaires des débats de la Chambre des communes. Même pour un même événement, les descriptions diffèrent selon la date d'annonce et la date d'effet, comme le taux d'escompte de 6 % du 30 septembre 1847 (tableau de la Banque) par rapport aux annonces des 23 septembre et 1er octobre (liste des 13 changements de Tooke). Dans le texte, les dates du tableau de la Banque sont utilisées, et la liste de Tooke a été conservée dans la chronologie.
Documents d'époque
- The Commercial Crisis 1847–1848: being facts and figures illustrative of the events of that important period, considered in relation to the three epochs of the Railway Mania, the Food and Money Panic, and the French Revolution
- A History of Prices, and of the State of the Circulation, from 1839 to 1847 inclusive; with a General Review of the Currency Question（vol. IV）
- A History of the English Railway; its Social Relations and Revelations. 1820–1845（vol. II）
Documents officiels
- Bank Rate history — Changes in Bank Rate, Minimum Lending Rate, Minimum Band 1 Dealing Rate, Repo Rate and Official Bank Rate（HISTORICAL SINCE 1694）
- Railway Deposits — HC Deb 23 January 1846 vol 83 cc131–4
- Railway Bills — HC Deb 26 January 1846 vol 83 cc188–223
- Standing Orders — Railway Deposits — HC Deb 29 January 1846 vol 83 cc371–8
- Commercial Distress — HC Deb 30 November 1847 vol 95 cc374–477
Dossiers judiciaires
- An Act to attach certain Conditions to the Construction of future Railways authorized or to be authorized by any Act of the present or succeeding Sessions of Parliament; and for other Purposes in relation to Railways（Railway Regulation Act 1844）, 7 & 8 Vict. c. 85
- An Act to facilitate the Dissolution of certain Railway Companies（Railway Companies Dissolution Act 1846）, 9 & 10 Vict. c. 28
- An Act for constituting Commissioners of Railways, 9 & 10 Vict. c. 105
Comptes rendus institutionnels
Recherche
Ouvrages de vulgarisation
- Memoirs of Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (2e éd., vol. 1) Cité comme source de l'histoire commune. Non utilisé pour l'explication des faits.
Les participants étaient-ils des amateurs ?
Les investisseurs expérimentés ont fourni la plupart du capital. Le clergé et les femmes, 1,2 %.
Gareth Campbell, John D. Turner 2012Les investisseurs, « pour la plupart des nouveaux venus sur le marché boursier », ont été pris dans une illusion collective.
Andrew Odlyzko 2010Veuves, membres du clergé, domestiques, classe moyenne
John Francis 1851Le marché était-il inefficace ?
Les indicateurs quantitatifs de la demande ont été ignorés. Très inefficace.
Andrew Odlyzko 2010Des actifs similaires étaient évalués de manière cohérente, et les rendements étaient gonflés par l'effet de levier (rationalité myope).
Gareth Campbell 2013Causes de la crise de 1847
L'absorption de capital dans les céréales et les chemins de fer a agi sur une base de crédit malsaine.
House of Commons 1847Lord Russell minimise les appels de fonds. Les causes étaient la loi de 1844 et le resserrement du crédit d'avril.
House of Commons 1847Les faibles taux d'intérêt de la Banque en vertu de la loi de 1844 ont encouragé la spéculation.
Thomas Tooke 1848La crise a eu peu d'effet sur l'investissement ferroviaire.
Andrew Odlyzko 2010Lire la suiteBibliographie (15 références)
- Dispelling the Myth of the Naive Investor during the British Railway Mania, 1845–46 Gareth Campbell, John D. Turner — Business History Review 86(1)・2012・Ouvrir la source
- Deriving the railway mania Gareth Campbell — Financial History Review 20(1)・2013-02・Ouvrir la source
- Collective Hallucinations and Inefficient Markets: The British Railway Mania of the 1840s Andrew Odlyzko — University of Minnesota / SSRN (preliminary version, January 15, 2010)・2010-01・Ouvrir la source
- Bank Rate history — Changes in Bank Rate, Minimum Lending Rate, Minimum Band 1 Dealing Rate, Repo Rate and Official Bank Rate (HISTORICAL SINCE 1694) Bank of England・Ouvrir la source
- Railway Deposits — HC Deb 23 January 1846 vol 83 cc131–4 House of Commons — Hansard 1803–2005 (UK Parliament)・1846-01-23・Ouvrir la source
- Railway Bills — HC Deb 26 January 1846 vol 83 cc188–223 House of Commons — Hansard 1803–2005 (UK Parliament)・1846-01-26・Ouvrir la source
- Standing Orders — Railway Deposits — HC Deb 29 January 1846 vol 83 cc371–8 House of Commons — Hansard 1803–2005 (UK Parliament)・1846-01-29・Ouvrir la source
- Commercial Distress — HC Deb 30 November 1847 vol 95 cc374–477 House of Commons — Hansard 1803–2005 (UK Parliament)・1847-11-30・Ouvrir la source
- An Act to attach certain Conditions to the Construction of future Railways authorized or to be authorized by any Act of the present or succeeding Sessions of Parliament; and for other Purposes in relation to Railways (Railway Regulation Act 1844), 7 & 8 Vict. c. 85 Parliament of the United Kingdom — Version King's Printer telle que publiée sur legislation.gov.uk (The National Archives)・1844-08-09・Ouvrir la source
- An Act to facilitate the Dissolution of certain Railway Companies (Railway Companies Dissolution Act 1846), 9 & 10 Vict. c. 28 Parliament of the United Kingdom — Version King's Printer telle que publiée sur legislation.gov.uk (The National Archives)・1846-07-03・Ouvrir la source
- An Act for constituting Commissioners of Railways, 9 & 10 Vict. c. 105 Parlement du Royaume-Uni — édition du King's Printer publiée sur legislation.gov.uk (The National Archives)・1846-08-28・Ouvrir le document
- The Commercial Crisis 1847–1848: being facts and figures illustrative of the events of that important period, considered in relation to the three epochs of the Railway Mania, the Food and Money Panic, and the French Revolution D. Morier Evans — London: Letts, Son and Steer, 1848 (numérisation par Internet Archive)・1848・Ouvrir le document
- A History of Prices, and of the State of the Circulation, from 1839 to 1847 inclusive; with a General Review of the Currency Question (vol. IV) Thomas Tooke — London: Longman, 1848 (numérisation par Internet Archive)・1848・Ouvrir le document
- A History of the English Railway; its Social Relations and Revelations. 1820–1845 (vol. II) John Francis — London: Longman, Brown, Green, & Longmans, 1851 (numérisation par Internet Archive)・1851・Ouvrir le document
- Memoirs of Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (2nd ed., vol. 1) Charles Mackay — London: Office of the National Illustrated Library, 1852 (numérisation par Internet Archive)・1852・Ouvrir le document
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