过去
猫头鹰银币在国外也被使用。
强势货币跨越国界
为什么一枚无需怀疑的货币能跨越国界？
雅典猫头鹰银币/迪纳厄斯/8里亚尔 → 美元本位
3分钟看懂跨越国界的货币
1看图
可以左右滑动查看
过去
白银本身就有价值，所以可以直接流通。
过去
丹纳里乌斯币和8里亚尔银元也曾跨越国界。
相似之处
熟悉的钱币，验证起来更省时。
现在
现在，美元是世界的核心货币。
美元本位
现在
支撑美元的是制度、市场、军事和法律。
实用观点
成为核心货币的条件，与其说是“强大”，不如说是“无需怀疑”。
实用观点
这需要市场、安全资产、法律、兑换和联系。
注意事项
不要把靠材料流通的货币和靠制度流通的货币，都叫做“本位货币”。
2看数字
8里亚尔
跨国货币之一“8里亚尔银元”
3换作是你会怎么做？
你在国外市场卖东西。对方付款时，拿出了“没见过的硬币”和“天天见的钱币”。你会收哪个？
请选一个
天天见的钱币
熟悉的钱币，验证起来更省时。正因如此，这类货币才能跨越国界，流通使用。
没见过的硬币
首先，你需要花工夫确认它是不是真的，成色怎么样。无需怀疑的钱币能让交易进行得更快。
猫头鹰银币靠的是白银本身，而美元靠的是制度、市场、军事和法律来流通。虽然支撑不同，但“无需怀疑”是它们跨越国界的共同条件。
4详细阅读
代表性的历史情景
当今的金融状况
书中出现此主题的场景。我们按场景逐一展示了与过去场景的比较方法。
美元也在美国境外被创造 — 欧洲美元
6-01 / 2008年之前 1962–2008年 伦敦、纽约、巴塞尔
- 相似之处
- 一国货币在本国境外流通，而该市场的梗阻会反弹影响到本国的结构，在银币跨国流通的时代也曾存在。
- 不同之处
- 流通的不是金属，而是海外银行的存款，而解决梗阻的方法是中央银行之间交换负债，即所谓的“互换”。
- 可应用之处
- 当听到“美元资金紧张”时，要想到美国境外的美元存款和中央银行的互换额度。
- 局限性
- 数字来自国际清算银行（BIS）的论文及其引用的该行估算。不涉及欧洲美元市场的起源（1950年代）。
当金融体系濒临停顿时，中央银行做了什么？
7-02 / 2008年与量化宽松 2007-2009年 华盛顿
- 相似之处
- 在挤兑时由某个机构作为最后贷款人的角色，与近代设立公共贷款机构以应对危机的做法一脉相承。
- 不同之处
- 贷款对象从银行扩大到货币市场基金（MMF）、商业票据（CP）市场和海外中央银行，贷款手段变成了资产负债表本身的扩张。
- 可应用之处
- 在危机报道中听到“提供流动性”时，要区分是针对三个群体中的哪一个、向谁提供、以及以什么为担保。
- 局限性
- 本站不讨论各计划的规模和结果，对危机原因的评估也超出范围。
回购利率成为合同的基准。
5-04 / 回购与抵押品 现在 纽约
- 相似之处
- 从市场交易中产生“基准利率”的想法，与设定汇率报价或商品交易所定价的原理相同。
- 不同之处
- 该基准的基础不是特定银行的报价，而是以国债为抵押品的实际交易的中位数。
- 可应用之处
- 当看到一份“与SOFR挂钩”的合同时，要记起其利率来自隔夜国债回购市场。
- 局限性
- 本站不讨论日本的日元利率基准（如TONA）和东京回购利率的计算方法。
如何比较过去与现在
相似之处
一枚熟悉的硬币验证起来耗时更短，因此它能跨越国界。
不同之处
雅典猫头鹰银币因其白银而被接受；美元则由制度、市场、军事力量和法律支撑。
可应用之处
成为关键货币的条件不是强势，而是“无需怀疑即可接受”。而要做到“无需怀疑即可接受”，需要多个条件：高流动性的市场、安全资产的供应、法律框架、可兑换性、网络等等。
局限性
⚠ 当用同一个术语“关键货币”来指代一种材料的接受和一种制度的接受时。
为避免止步于“相似”，我们还描述了不同之处、当今可借鉴之处，以及不应将过去案例应用于当今之处（局限性）。