Una valuta forte attraversa i confini

Perché una moneta che può essere accettata senza dubbi attraversa i confini?

Dracma ateniese con la civetta/Denario/8 Reales → Standard del dollaro

Capire in 3 minuti: il denaro che attraversa i confini

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In passato

Le monete d'argento con la civetta erano usate anche fuori dal paese.

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In passato

L'argento stesso aveva valore, quindi veniva accettato così com'era.

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In passato

Anche il denario e il real da 8 attraversavano i confini.

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Punti in comune

Per una moneta familiare, ci vuole meno tempo per controllarla.

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Oggi

Oggi, il dollaro è la valuta centrale del mondo.

Dollaro come valuta di riferimento

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Oggi

Il dollaro è sostenuto dal sistema, dal mercato, dalla forza militare e dalla legge.

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Un'idea utile

Per diventare una valuta centrale, più che la forza conta 'non dover dubitare'.

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Un'idea utile

Servono un mercato, asset sicuri, leggi, scambi e connessioni.

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Attenzione

Non chiamiamo 'valuta di riferimento' sia il denaro accettato per il suo materiale sia quello accettato per il sistema.

2I numeri

8real

Il 'real da 8', una delle monete che attraversavano i confini.

3Tu cosa faresti?

Hai venduto qualcosa in un mercato straniero. Come pagamento, ti offrono 'una moneta mai vista' e 'una che vedi tutti i giorni'. Quale accetti?

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Quella che vedo tutti i giorni

Per una moneta familiare ci vuole meno tempo per controllarla. È per questo che monete del genere sono state usate oltre i confini.

La moneta mai vista

Prima di tutto, devi prenderti la briga di controllare se è autentica e di cosa è fatta. La transazione è più veloce con una moneta di cui non devi dubitare.

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Scenari storici rappresentativi

Scenari finanziari contemporanei

Situazioni tratte dal libro in cui compare questo tema. Presentiamo un confronto con le situazioni passate per ogni caso.

I dollari vengono creati anche al di fuori degli Stati Uniti — Eurodollari

6-01 / Prima del 2008　1962–2008 Londra, New York, Basilea

Somiglianze: Lo schema di una valuta nazionale che circola al di fuori dei propri confini, con le perturbazioni di quel mercato che si ripercuotono sul paese d'origine, esisteva anche nell'era in cui le monete d'argento circolavano oltre confine.
Differenze: Ciò che circola non è metallo ma depositi in banche estere, e ciò che risolve i blocchi è lo scambio di passività tra banche centrali, noto come swap.
Applicazioni: Quando senti parlare di una "stretta di finanziamento in dollari", ricorda i depositi in dollari al di fuori degli Stati Uniti e le linee di swap delle banche centrali.
Limiti: Le cifre provengono da un documento della BRI e dalle stime della stessa banca ivi citate. Le origini del mercato dell'eurodollaro (anni '50) non sono trattate.

Quando il sistema finanziario era sul punto di fermarsi, cosa ha fatto la banca centrale?

7-02 / 2008 e QE　2007–2009, Washington

Somiglianze: Il ruolo di prestatore di ultima istanza durante una corsa agli sportelli è in continuità con le crisi del primo periodo moderno, quando furono istituite istituzioni di prestito pubbliche.
Differenze: I destinatari dei prestiti si sono estesi oltre le banche per includere i fondi comuni monetari (MMF), il mercato delle carte commerciali (CP) e le banche centrali estere, e il mezzo di prestito è diventato l'espansione stessa del bilancio.
Applicazioni: Quando si sente parlare di "fornitura di liquidità" nei resoconti sulla crisi, distinguere a quale dei tre gruppi, a chi e con quale garanzia.
Limiti: La portata e i risultati di ciascun programma non sono trattati. Anche la valutazione delle cause della crisi è fuori dall'ambito di applicazione.

Il tasso repo diventa il punto di riferimento per i contratti.

5-04 / Repo e garanzie reali　Attuale New York

Somiglianze: L'idea di creare un "tasso di interesse di riferimento" dalle transazioni di mercato è la stessa che sta alla base della quotazione dei tassi di cambio o della determinazione dei prezzi in una borsa merci.
Differenze: La base per il benchmark non sono le comunicazioni di banche specifiche, ma la mediana delle transazioni effettive garantite da titoli di Stato.
Applicazioni: Quando vedi un contratto "indicizzato al SOFR", ricorda che il suo tasso di interesse proviene dal mercato repo overnight su titoli di Stato.
Limiti: Il calcolo degli indici di riferimento dei tassi di interesse in yen giapponesi (come il TONA) e del Tokyo Repo Rate non è trattato in questa stazione.

Come confrontare passato e presente

Somiglianze

Una moneta familiare richiede meno tempo per essere verificata. Ecco perché attraversa i confini.

Differenze

La dracma ateniese con la civetta era accettata per il suo argento; il dollaro è sostenuto da istituzioni, mercati, potere militare e legge.

Applicazioni

La condizione per una valuta chiave non è la forza, ma "l'essere accettata senza dubbi". Per raggiungere questo obiettivo, sono necessarie molteplici condizioni: mercati altamente liquidi, una fornitura di attività sicure, un quadro giuridico, la convertibilità, le reti e altro ancora.

Limiti

⚠ Quando ci si riferisce all'accettazione di un materiale e all'accettazione di un sistema con lo stesso termine, "valuta chiave".

Per non limitarsi a dire "sono simili", descriviamo anche le differenze, ciò che può essere applicato oggi e dove gli esempi del passato non dovrebbero essere applicati al presente (limitazioni).

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