过去
“出举”是一种分发稻种的救济措施，但也收取利息。
时间是借方的敌人，贷方的朋友吗？
利息是时间的价格，还是弥补信用不足的嫁妆？
“出举”的利率、禁止利息、“借上”的抵押 → 带息票据和国债的再融资 → 零利率以及长期和短期利率。
3分钟看懂利息和时间
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过去
中世纪的教会将收取利息本身视为一种罪过。
过去
“借上”通过收取抵押品来放贷。
近代
近代的国债通过利息将市民与国家联系在一起。
现在
现在有零利率，也有根据期限长短而变化的利率。
相似之处
对借款方来说，期限是一种压力；对贷款方来说，期限则是一种资产。
相似之处
如果物价变动，即使利率相同，实际效果也可能完全相反。
实用观点
借款、储蓄和保险，都可以用“利率×期限”的公式来理解。
注意事项
不要将中世纪的利息禁令和现在的低利率混为一谈。
2换作是你会怎么做？
您认为利息是什么的价格？
请选一个
时间的价格
利息与时间挂钩，也与信用挂钩。利息就是与这两者同时挂钩的东西。
弥补信用不足的东西
利息与信用挂钩，也与时间挂钩。两者都是正确答案。
关于“利息是什么的对价”这个问题，答案在不同时代有所不同。“出举”带有救济性质，中世纪的教会视其为罪恶，而近代的国债则通过利息将市民与国家联系在一起。
3详细阅读
利息
代表性的历史情景
- 诸国的正仓日本 寺院曾是银行 7–13世纪
- 禁息与迫害总论・世界 神与货币 中世纪
- 镰仓的土仓日本 镰仓的钱 13世纪
- 商人账房土耳其 带息票据 1840年
- 英格兰银行总论・世界 金融的诞生 公元1694年
- 面包的队列意大利 AM里拉 1947年
当今的金融状况
书中出现此主题的场景。我们按场景逐一展示了与过去场景的比较方法。
偿还贷款后，货币就会消失。
2-03 / 银行 现在。法兰克福与伦敦。
- 相似之处
- 偿还债务会抹去“贷款”的记录，这一点与打碎记录债务的泥板的行为相同。记录的消除即是货币的消失。
- 不同之处
- 像银币这样的实物货币不会因偿还而消失。存款是账簿上的一对对应记录，因此会因偿还而消失。
- 可应用之处
- 当你看到“货币量减少”的报道时，要怀疑是谁偿还了债务，或是银行卖掉了什么。
- 局限性
- 因偿还而消失的是商业银行货币。中央银行的准备金和现金通过不同的渠道增减。
国债是否得到偿还？— 借新还旧的流程
4-07 / 政府债券 2026财年 东京
- 相似之处
- 通过借新还旧来维持余额的做法，与永久公债和统一公债的理念一脉相承。
- 不同之处
- 如今，通过每月拍卖进行细分的借新还旧，并通过与市场的对话来调整期限分配。速度和分配已成为政策工具。
- 可应用之处
- 当听到“国债余额增加”时，应将其分解为新发行部分、借新还旧部分和市值变动来解读。
- 局限性
- 关于能否偿还、是否可持续的评估，不在本站的讨论范围内。数字为初步计划和速报值，并非最终确定值。
短期借入，长期持有
6-04 / 2008年之前 2007年 纽约
- 相似之处
- 短期借入、长期贷出的机制的脆弱性，自货币兑换商时代起就是挤兑的原因。
- 不同之处
- 借款是附有担保的隔夜回购，贷方是货币市场基金（MMF）等，没有明确渠道获得中央银行流动性或公共部门信用担保。
- 可应用之处
- 听到“杠杆”时，要区分看待资本的薄弱和借款期限的短暂。
- 局限性
- 具体的倍率和金额无法从报告的PDF中提取，因此本站不予引用。
利率触及零的冬天
7-03 / 2008年与量化宽松 2008年11月至12月 华盛顿・东京
- 相似之处
- 在利率降至谷底时由国家直接进入市场的形式，与大萧条时期政府入市扶持的历史相似。
- 不同之处
- 进行扶持性购买的主体是中央银行，其支付的对价是称为“准备金”的自身负债，而不是财政支出。
- 可应用之处
- 看到关于“零利率”的文章时，也要一并阅读当天决定的购买对象和规模。
- 局限性
- 本站不讨论各项措施效果的评估，也省略了美国和日本制度的细节差异。
负利率与长短期利率操作
3-07 / 中央银行 2016年。东京。
- 相似之处
- 收取保管费的货币兑换商与实施负利率的中央银行。存款余额根据存款人的盈亏而变动的原理是相同的。
- 不同之处
- 征收的对象是整个市场的准备金，目的不是个人利益，而是引导短期利率。操纵长期利率是中世纪任何人都无法做到的。
- 可应用之处
- 阅读“负利率”和“零左右的长期利率”时，要按其对象和期限分开理解。
- 局限性
- 本站不讨论三级分层中各余额的金额以及对副作用的评估。
超额准备金附有利息。
2-07 / 银行 2008年—2024年。东京。补充存款制度。
- 相似之处
- 货币兑换商对保管的钱款收取手续费或支付利息。存款金额根据存款人的盈亏而变化的原理是相同的。
- 不同之处
- 如今，中央银行通过设定自身负债的利率，为整个市场的短期利率设定了下限和上限。
- 可应用之处
- 当听到“负利率”时，要确认它适用于哪些余额以及利率是多少。并非所有存款都是负利率。
- 局限性
- 本站不讨论各分层（基础余额、宏观附加余额、政策利率余额）的具体金额。
如何比较过去与现在
相似之处
利息同时附着于时间和信用。对借方而言，期限逼近；对贷方而言，期限成为资产。如果物价变动，即使是相同的利率，实际效果也可能相反。
不同之处
“出举”有发放稻种的救济性质；中世纪的教会视利息本身为罪恶；近代的国债则通过利息将公民与国家联系在一起。对于利息是何种报酬的回答，因时代而异。
可应用之处
借贷、储蓄或保险——每一个都可以代入“利率×期限”的公式。区分单利和复利、名义和实际，用自己的数字计算出十年后的结果。
局限性
当把“中世纪禁止利息=现在的低利率”划等号时，要记住禁令是一种规范，而零利率是一种政策。不要将规范和政策相提并论。
为避免止步于“相似”，我们还描述了不同之处、当今可借鉴之处，以及不应将过去案例应用于当今之处（局限性）。