过去
过去，国王的银行发行的纸币开始流通。
“安全”是由谁承诺的？
在“保证”和“有支持”这些词的背后，是谁、用什么、提供了多大额度的担保？
国王银行的票据和承销国债的公司的股票 → 信托公司的存款 → 声称有支持的证券和数字货币。
3分钟看懂“安全”招牌的背后
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过去
也曾有过承接国家债务的公司发行的股票。
过去
信托公司在法律监管之外吸收存款。
相似之处
“安全”这块招牌，是靠着承诺方的信用立起来的。
相似之处
招牌先做大了，查验背后支撑的人就少了。
现在
现在，有号称“有资产支撑”的证券和数字货币。
不同之处
承诺方是谁？有没有法律保护？这些是不同点。
实用方法
通过公开信息和法律，确认谁来保障、用什么保障、保障多少。
注意事项
不要把“过去的纸币”和“现在的电子货币”划等号。
2换作是你会怎么做？
你发现了一种新的数字货币，宣传“保本”和“有资产支撑”。你首先会做什么？
请选一个
相信宣传，马上申购
招牌先做大了，查验背后支撑的人就少了。过去的国王银行纸币和信托公司的存款，都是靠着承诺方的信用立起来的。
调查谁来保障、用什么保障、保障多少。
查看信息披露页面和相关法律。因为在不同时代，承诺方和有无法律保护是不同的。
在解读历史时，要把有存款保险和资金结算法的时代，与没有这些法律的时代区分开来。
3详细阅读
保证
代表性的历史情景
- 巴黎，维维安街法国 约翰·劳的泡沫 1716–1719年
- 巴黎，王立银行法国 约翰·劳的泡沫 1720年
- 伦敦・金融城英国 南海泡沫 1711年〜
- 纽约，信托公司的窗口美国 1907年恐慌 1907年10月
- 哈勒姆，酒馆荷兰 郁金香狂热 1636–1637年
当今的金融状况
书中出现此主题的场景。我们按场景逐一展示了与过去场景的比较方法。
如果银行倒闭，存款会怎么样？
1-06 / 现代货币 现在。东京。存款保险机构。
- 相似之处
- 如果存款机构倒闭，存款就无法取回——存款的这一性质自货币兑换商时代以来从未改变。
- 不同之处
- 如今，由保险这一第三方划定界限，界限之内，“银行的负债”被替换为“保险机构的承诺”。
- 可应用之处
- 看到余额时，要确认它是用于支付结算的存款还是一般存款，以及在单一金融机构的存款是否超过一千万日元。
- 局限性
- 一千万日元是日本现行的标准，但有一个例外，即银行合并后的一年内，该限额会乘以合并银行的数量。本站不讨论破产处理方式（如保险金支付、资金援助）。
法律将数字货币分为三类
8-03 / 数字 现在 东京 《资金结算法》第2条
- 相似之处
- 法律在划定货币与非货币界限方面的作用，与古代规定金属上是否有印记的诏书相同。
- 不同之处
- 划分界限的标准不在于材质，而在于合同和流通的性质：“是否以货币计价”以及“是否可对不特定对象使用”。
- 可应用之处
- 看到数字资产时，先根据法律定义确认它属于三类中的哪一类，然后再评估其风险。
- 局限性
- 本站不讨论施加于每一类的法规（注册、保全、披露）的具体内容。
稳定币是谁做出的何种承诺？
8-04 / 数字 2025年7月18日 华盛顿 GENIUS法案
- 相似之处
- 承诺按面值将凭证兑换成黄金，其结构与金匠时代的凭证相同。
- 不同之处
- 支持资产不是黄金，而是短期国债、回购协议和中央银行账户；法律规定了其构成明细，并禁止支付利息。
- 可应用之处
- 看到稳定币时，要确认发行方是谁、以什么为支持，以及它受哪部法律管辖。
- 局限性
- 本站不讨论法律的生效日期、监管机构的细则，以及日本关于电子支付工具的法规内容。
解读支持资产——打开信息披露页面
8-05 / 数字 2026年8月31日 波士顿 USDC储备
- 相似之处
- 通过公开储备资产来获取信任的方法，与银行开始公布资产负债表时代的理念相同。
- 不同之处
- 储备资产为短期国债和回购协议，每周披露，每月鉴证，频率高出几个数量级。
- 可应用之处
- 查看信息披露页面时，应读取分类、频率和鉴证主体，并将金额视为当日的数值。
- 局限性
- 本站内容基于一家公司的自行披露。不评估其他发行方或鉴证与审计之间的差异。
住房抵押贷款证券化
6-02 / 2008年之前 2000年代 美国
- 相似之处
- 将债权捆绑成可交易形式的想法，与票据的背书转让一脉相承。
- 不同之处
- 看不清资产包的内容，信用评级代行了核实内容的职责，甚至还创造出了由资产包组成的资产包。
- 可应用之处
- 当听到“证券化”时，要问是谁的负债被捆绑了，以及是谁核实了内容。
- 局限性
- 本站仅基于该委员会报告的结论部分。由于从PDF提取时数字缺失，故未引用金额。报告中也附有反对意见。
当担保品价格下跌时，会发生什么？
6-05 / 2008年之前 2007年夏至2008年9月 美国・欧洲
- 相似之处
- 担保品价格下跌加速贷方出逃的结构，在有担保贷款的地方普遍存在。
- 不同之处
- 担保品是住房抵押贷款证券，贷方是货币市场基金（MMF）和海外银行，连锁反应一夜之间蔓延全球。
- 可应用之处
- 阅读危机报道时，要从“什么担保品的价格下跌了？”开始。
- 局限性
- 因果关系的全貌基于委员会的结论和纽约联邦储备银行的描述。报告中也附有将全球资本流动作为主因的反对意见。
如何比较过去与现在
相似之处
“安全”的招牌是借由承诺者的信用而立。当招牌变得过大时，查验其背后支持的人就会减少。
不同之处
劳的纸币是国王的银行，南海公司承销国债，信托公司有法外存款，稳定币有私人储备资产。承诺的主体和有无保护性法律是不同的。
可应用之处
当听到“保证本金”或“有支持”时，应通过信息披露页面和保护性法律来确认由谁、用什么、以及在多大额度内提供保护。
局限性
当把“劳的纸币=现在的电子货币”划等号时，不要将一个有存款保险和资金结算法的时代与一个没有这些法律的时代相提并论。
为避免止步于“相似”，我们还描述了不同之处、当今可借鉴之处，以及不应将过去案例应用于当今之处（局限性）。