Antes
La confianza entre comerciantes servía como dinero.
El sector privado crea dinero
¿Cómo ha tratado el Estado el dinero creado por actores no estatales?
Crédito comercial/Billetes privados/Billetes de banco → Depósitos bancarios/Stablecoins
El dinero que no crea el Estado, en 3 minutos
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Antes
También se crearon billetes privados y billetes de banco.
Antes
El Estado los incorporaba o los prohibía, una y otra vez.
Ahora
Hoy, los depósitos bancarios también son dinero creado por entidades privadas.
Ahora
Las 'stablecoins' también son dinero creado por entidades privadas.
Diferencias
Los billetes de banco son una promesa de canje. Las 'stablecoins' son una promesa sobre los activos de reserva.
Diferencias
Si la promesa es distinta, la forma de verificarla también lo es.
A tener en cuenta
Que haya ejemplos de éxito no significa que no hagan falta regulaciones.
2¿Qué harías tú?
Si fueras responsable del gobierno, ¿qué harías con un nuevo dinero creado por una empresa privada?
Elige una respuesta
Lo incorporaría al sistema del Estado
El Estado ha elegido este camino muchas veces. Y el de prohibirlo, también lo ha elegido repetidamente.
Lo prohibiría
Este también es un camino que se ha elegido repetidamente. El Estado ha ido alternando entre incorporar y prohibir.
Qué hacer con el dinero que no crea el Estado es una pregunta que se repite desde hace mucho tiempo. La respuesta cambia con cada época.
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Escenarios históricos representativos
- Los orfebres de LondresGeneral: el mundo El nacimiento de las finanzas el siglo XVII
- Washington, el TesoroEstados Unidos El sistema de bancos nacionales 1863-1864
- El Banco de InglaterraGeneral: el mundo El nacimiento de las finanzas 1694 d. C.
Escenarios financieros contemporáneos
Situaciones del libro en las que aparece este tema. Presentamos una comparación con situaciones pasadas para cada caso.
Dinero del banco central y dinero de los bancos comerciales.
2-04 / Bancos Actual. Fráncfort. Comentario del Banco Central Europeo.
- Similitudes
- Los dos niveles —dinero con la marca del Estado y letras de cambio de los comerciantes— son similares a la relación entre las letras de cambio y las monedas de plata en la Edad Media. El nivel superior liquida el nivel inferior.
- Diferencias
- Las letras de cambio medievales estaban respaldadas únicamente por el crédito del comerciante. El dinero de los bancos comerciales está respaldado por los activos del banco, las regulaciones y el seguro de depósitos, y se liquida con dinero del banco central.
- Aplicaciones
- Cuando vea la palabra «dinero», distinga primero si se trata de dinero del banco central o de dinero de los bancos comerciales antes de seguir leyendo.
- Limitaciones
- Tres, dieciocho y setenta y nueve son las proporciones para el Reino Unido en 2019, y varían según el país y el año. Las proporciones para la eurozona y Japón no se pueden indicar en esta estación.
Finanzas creadas fuera de los bancos — Banca en la sombra
6-03 / Antes de 2008 Década de 1980–2007 Estados Unidos
- Similitudes
- El fenómeno de la aparición de entidades fuera de la regulación para hacer el mismo trabajo que los bancos ha existido desde la época de los orfebres y los bancos privados.
- Diferencias
- Su escala rivalizaba con la de los bancos, su financiación se obtenía a través de repos a un día y fondos del mercado monetario (MMF), y estaban fuera de las garantías públicas.
- Aplicaciones
- No es ni «seguro porque no es un banco» ni «irrelevante porque no es un banco». La cuestión es quién lo respaldará en última instancia.
- Limitaciones
- Las cifras son estimaciones basadas en los flujos de fondos de 2011 y varían según la definición. El propio informe señala las limitaciones de la medición.
El saldo de una tarjeta de transporte: ¿de quién es el pasivo?
8-01 / Digital Presente, Tokio, Ley de Liquidación de Fondos
- Similitudes
- La forma en que el valor emitido por un emisor específico circula como dinero dentro de un ámbito limitado es la misma que la de los han-satsu o los billetes privados de las tiendas.
- Diferencias
- Se registra electrónicamente, y la ley proporciona un marco para su definición y protección. La limitación de su alcance no la determina la ley, sino el contrato del emisor.
- Aplicaciones
- Cuando vea un saldo, pregunte tres cosas: ¿quién es el emisor, dónde se puede usar y hasta qué punto está protegido?
- Limitaciones
- No se cubre el importe estándar del depósito (orden del gabinete) ni los detalles de los métodos de protección distintos de los depósitos (contratos de garantía, fideicomisos). El tratamiento contable también debe confirmarse por separado.
La ley divide el dinero digital en tres cajas
8-03 / Digital Presente, Tokio, Ley de Liquidación de Fondos, Artículo 2
- Similitudes
- El papel de la ley al trazar una línea entre lo que es dinero y lo que no lo es, es el mismo que el de los antiguos edictos que estipulaban la presencia o ausencia de un sello en el metal.
- Diferencias
- Los criterios para la frontera no radican en el material, sino en la naturaleza del contrato y la circulación: «si está denominado en una moneda» y «si puede ser utilizado por personas no especificadas».
- Aplicaciones
- Cuando vea un activo digital, compruebe en cuál de las tres cajas encaja según la definición legal, y luego lea los riesgos.
- Limitaciones
- El contenido de las regulaciones (registro, protección, divulgación) impuestas a cada caja no se cubre en esta parada.
Stablecoins: ¿la promesa de quién y de qué tipo?
8-04 / Digital 18 de julio de 2025, Washington, Ley GENIUS
- Similitudes
- La promesa de cambiar un recibo por oro a su valor nominal tiene la misma estructura que los recibos de la época de los orfebres.
- Diferencias
- El respaldo no es oro, sino bonos del Estado a corto plazo, repos y cuentas del banco central; la ley especifica el desglose y prohíbe el pago de intereses.
- Aplicaciones
- Cuando vea una stablecoin, compruebe quién es el emisor, qué la respalda y bajo qué ley opera.
- Limitaciones
- No se cubre la fecha de entrada en vigor de la ley, las normas detalladas de las autoridades reguladoras ni el contenido de la normativa japonesa sobre instrumentos de pago electrónico.
Leer el respaldo: abrir la página de divulgación
8-05 / Digital 31 de agosto de 2026 Boston Reservas de USDC
- Similitudes
- El método de ganar confianza revelando los activos de respaldo es el mismo concepto de la época en que los bancos comenzaron a publicar sus balances.
- Diferencias
- El respaldo consiste en bonos del Estado a corto plazo y repos, con divulgaciones semanales y atestaciones mensuales, lo que hace que la frecuencia sea un orden de magnitud mayor.
- Aplicaciones
- Al ver la página de divulgación, lea las categorías, la frecuencia y la parte que realiza la atestación, y trate los importes como los valores de ese día.
- Limitaciones
- Esta parada se basa en la autodeclaración de una empresa. No evalúa a otros emisores ni la diferencia entre atestación y auditoría.
Cómo comparar el pasado y el presente
Similitudes
Actores no estatales también han creado dinero. El Estado ha alternado repetidamente entre incorporarlo y prohibirlo.
Diferencias
Los billetes de banco prometen convertibilidad; las stablecoins prometen activos de reserva. Sus métodos de verificación son diferentes.
Aplicaciones
Cómo manejar la creación de dinero por parte de actores no estatales es una pregunta antigua y recurrente, con respuestas que varían según la época.
Limitaciones
⚠ Al inferir la inutilidad de la regulación a partir de ejemplos exitosos de moneda privada.
Para ir más allá de «son similares», también describimos las diferencias, lo que se puede aplicar hoy en día y dónde los ejemplos del pasado no deben aplicarse al presente (limitaciones).
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