Le monde de
l'étalon-or
Metropolitan Museum of Art / CC0 (Wikimedia Commons)
Qu'est-ce qu'un monde qui utilisait l'or comme étalon a gagné, et qu'a-t-il construit sans pompier ?
Ce manuel en 3 minutes
- En 1816, une nation insulaire a établi par la loi que seul l'or serait l'étalon, et l'année suivante, elle a frappé le souverain, une pièce d'or valant exactement une livre. La même année, les Pays-Bas ont adopté le système décimal, Vienne a créé une banque nationale et l'Amérique a fondé la Deuxième banque des États-Unis.
- Même avec des pièces d'or, il n'était pas décidé jusqu'où l'on pouvait augmenter la monnaie papier. Le Peel Act de 1844 a lié le papier à l'or, un lien qui était desserré à chaque crise. Dans les pays sans banque centrale, une forêt de plusieurs milliers de types de billets de banque a prospéré.
- La première moitié du XIXe siècle a été une période de correction des monnaies déviantes. L'Inde a unifié l'argent de ses trois présidences, les Ottomans ont cessé de déprécier leurs pièces pour la première fois en 500 ans, la Russie a fixé la valeur de son papier-monnaie à 3,5 pour 1, et le monde germanophone a décidé de frapper 30 pièces d'argent à partir de 500 grammes.
- Le système repose sur l'approvisionnement en matières premières. L'or a jailli en Californie en 1848 et en Australie en 1851, faisant pencher la balance du bimétallisme vers l'or. En Orient, où l'or n'arrivait pas, l'État gagnait de l'argent en multipliant les valeurs nominales par cent.
- Les enfants des 8 réaux étaient l'étalon du monde. Les Qing acceptaient les droits de douane en dollars d'argent mexicains, le traité de Yokohama stipulait qu'une pièce d'argent étrangère équivalait à trois ichibu-gin, et l'or japonais traversait la mer, transformé en trois fois sa valeur en argent.
- La guerre crée du papier. Le papier vert du revers a chuté à deux dollars et demi par rapport à l'or, et le papier du Sud vaincu n'a perdu que son maître de la promesse. L'Italie unifiée a abandonné la convertibilité en cinq ans.
- En 1865, quatre pays ont formé une union avec des pièces de mêmes dimensions. Il n'y avait pas d'institution commune, pas de moyen de punition, et ils ne pouvaient qu'exclure les États pontificaux, qui avaient déprécié leurs pièces d'argent.
- En 1873, les cinq milliards de francs de la France vaincue sont devenus des marks-or, et l'argent libéré par l'Allemagne a fait chuter le prix mondial de l'argent. La même année, le Coinage Act américain a discrètement retiré le dollar d'argent standard de la liste.
- Du point de vue de l'argent, 1893 est l'année où la porte s'est fermée. Les hôtels des monnaies en Inde ont cessé d'accepter l'argent privé et, bien que l'or ne soit pas arrivé, la monnaie a été liée à la livre sterling dans les livres. La guerre de trente ans s'est terminée par une victoire de l'or, une victoire en partie due à l'or sud-africain.
- L'étalon-or n'était pas une question de prestige, mais une qualification pour emprunter à l'étranger. Vienne est passée à l'or en 1892, la Russie en 1897, et le Japon en 1897 avec l'indemnité de la Chine des Qing. Dans les pays qui empruntaient et ne pouvaient pas rembourser, un empire de registres s'est installé.
- En 1913, le pays qui avait enterré deux fois sa banque centrale en a construit une troisième, et l'été suivant, la guerre a mis un terme au monde de l'or. La maison de l'étalon-or n'avait pas de pompier sous la forme d'un prêteur en dernier ressort. C'est la conclusion de ce livre.
Table des matières
- IntroQu'est-ce qui a changé dans la monnaie à cette époque ?
- 11816 — Une loi pour l'or seul, et l'appareil de quatre nations
- 2Jusqu'où peut-on augmenter le papier ? — Le Peel Act et la forêt de billets de banque
- 3Correction — Redresser les monnaies déviantes
- 4La fortune de la terre et la tentation de la valeur nominale — Les pays où l'or est arrivé, et ceux où il n'est pas arrivé
- 5L'étalon du monde — Les enfants des 8 réaux et l'ouverture des ports
- 6Le papier de la guerre — Greenbacks et cours légal
- 7L'Union — Des dimensions uniformes et l'absence d'un mécanisme punitif
- 81873 — L'indemnité, le mark-or et l'effondrement de l'argent
- 9Du côté de l'argent — Fermer les hôtels des monnaies
- 10Une qualification pour emprunter — Les nations qui passent à l'or
- 11L'empire des registres — La faillite et le collecteur de dettes résident
- 121913 — La maison sans pompier
- OutroQu'est-ce qui est resté de cette époque pour la suivante ?
- AnnexesRÉSUMÉ / GALERIE / PERSONNES / CHRONOLOGIE / DONNÉES / QUESTIONS / EXERCICES / SOURCES / HISTORIQUE DES RÉVISIONS
Des pays ont commencé à apparaître qui ont réduit l'étalon, longtemps partagé par l'or et l'argent, à un seul métal. Une nation insulaire a été la première en 1816, suivie par l'Allemagne en 1871, les Pays-Bas en 1875, l'Autriche en 1892, la Russie et le Japon en 1897, et les États-Unis en 1900, tous établissant légalement l'or seul comme étalon. À mesure que les monnaies de diverses nations se sont liées à la même mesure, une loi promulguée à Berlin pouvait traverser les mers et ébranler la valeur de l'argent dans un pays lointain. L'argent du monde est devenu connecté comme une seule pièce de tissu.
Ce livre parcourt les cent ans pendant lesquels cette étoffe a été tissée. Frapper des pièces d'or et décider de la quantité de papier-monnaie à émettre étaient des tâches distinctes. Passer à l'or n'était pas une question de prestige, mais une qualification pour emprunter à l'étranger. Dans les pays qui empruntaient et ne pouvaient pas rembourser, ce n'est pas l'épée mais la comptabilité en partie double qui s'est installée. Et ce qui soutenait toute l'étoffe, c'était la fortune de la terre : de nouvelles mines d'or étaient continuellement découvertes au même rythme que la croissance de l'économie. Tout en ayant l'intention de discuter du système, ce livre revient à plusieurs reprises sur le sujet des matières premières.
1816 — Une loi pour l'or seul, et l'appareil de quatre nations
Ce livre commence par une seule année : 1816. L'année suivant la fin des guerres napoléoniennes et le redécoupage de la carte par le Congrès de Vienne, quatre nations ont mis en place chacune un appareil différent. Une nation insulaire, une loi ; un pays bas, le système décimal ; Vienne, une banque ; une jeune république, une deuxième banque. Les quatre peuvent sembler disparates, mais ils sont des réponses à la même question : sous quelle forme les promesses rompues par la guerre doivent-elles être rétablies ?
Qu'est-ce qu'une livre, après tout ?
Pendant la guerre, le papier-monnaie de la nation insulaire était déconnecté de l'or. À la fin de la guerre, elle a été confrontée à une question non résolue : qu'est-ce qu'une livre ? En 1816, sous l'administration de Lord Liverpool, le Coinage Act a été adopté, établissant l'or comme étalon. L'argent est devenu une monnaie subsidiaire, avec une limite sur le montant qui pouvait être accepté. Jusque-là, l'or et l'argent avaient longtemps partagé le poids de la livre. Cette loi a mis fin à cette coexistence.
Aucun pays au monde n'avait encore choisi cette voie par la loi. Le point de départ de ce que ce livre appelle « le monde de l'étalon-or » n'est pas une pièce d'or, mais cette seule loi. Les pièces d'or viendraient l'année suivante.
Une pièce pour une livre
En 1817, une nouvelle pièce d'or vit le jour. Son nom était le Souverain. C'était une pièce d'or d'une valeur exacte de vingt shillings, soit une livre. Elle pesait 7,32 grammes, avec un titre de 0,917. L'avers présentait un profil de George III, et le revers dépeignait Saint Georges terrassant le dragon, par le graveur italien Pistrucci. Ce dessin restera le visage du Souverain pendant les deux cents années suivantes.
La naissance du Souverain a également marqué un adieu. La pièce d'or de Guinée, avec sa valeur singulière de vingt et un shillings, cessa d'être frappée. Une pièce valait désormais exactement une livre. Le nom de la monnaie et le nom de l'unité de compte étaient désormais parfaitement alignés.
Il ne restait plus qu'à reconnecter le papier et l'or. En 1821, la Banque d'Angleterre reprit la convertibilité en or. Si vous présentiez un billet de banque au guichet, vous receviez un Souverain en retour. L'étalon-or, établi par la loi, entra en vigueur pour la première fois cette année-là. Le fait que le papier puisse être échangé contre de l'or à Londres — la confiance en ce point unique — persuada les marchands du monde entier de détenir des livres sterling.
Un florin vaut cent cents
La même année, en 1816, le nouveau royaume des Pays-Bas établit une loi monétaire. Son essence tenait en une seule ligne courte : Un florin vaut cent cents. Le vieux monde où un florin valait vingt stuivers prit fin, et le monde du système décimal arriva. Il y avait deux modèles : le franc de la France révolutionnaire et le dollar américain. Le pays qui avait enseigné au monde l'art du crédit apprit le système décimal de son conquérant et de son ancien élève.
Cette loi a donné cours légal aux pièces d'or et d'argent, instaurant un étalon bimétallique. La Banque des Pays-Bas, fondée par le roi en 1814, fut la première banque centrale de l'histoire du pays à imprimer des billets de banque. Ce système bimétallique chancelait chaque fois que le rapport de prix entre l'or et l'argent fluctuait, et avec la loi monétaire de 1847, le pays choisit un étalon monométallique argent. La vie quotidienne aux Pays-Bas au milieu du XIXe siècle était un monde de pièces d'argent.
Un coffre-fort bâti sur les cendres
À Vienne, la Banque nationale autrichienne privilégiée fut fondée en 1816. C'était la première véritable banque centrale du pays. Cela se produisit seulement cinq ans après la faillite de l'État. Le but de sa création était de ne plus jamais dévaler cette pente. Le cœur de sa conception était la distance : retirer au gouvernement le pouvoir d'émettre des billets de banque et le confier à une banque indépendante. Le gouvernement ne pouvait plus simplement faire tourner lui-même la planche à billets juste parce qu'il avait besoin de fonds de guerre.
Ses actionnaires comprenaient des marchands et des financiers de Vienne. Après l'effondrement du crédit de l'État, il n'y avait d'autre choix que de le reconstruire en empruntant au crédit privé. La convertibilité en monnaie d'argent fut établie, et les gens, avec hésitation, recommencèrent à accepter le papier-monnaie. La confiance n'était pas quelque chose qui se construisait en un jour, mais quelque chose qui se reconstruisait petit à petit, chaque jour.
Une nouvelle expérience
De l'autre côté de l'Atlantique, une autre institution fut créée en 1816 : la Deuxième Banque des États-Unis. Ayant enterré la Première Banque de ses propres mains, le pays, échaudé par le chaos financier de la guerre de 1812, mit en place cette nouvelle expérience pour une durée limitée de vingt ans, dans un effort de « dernière chance ». Son capital était de trente-cinq millions de dollars, ce qui en faisait la plus grande société des États-Unis à l'époque.
L'expérience a commencé par un faux pas. La jeune banque a trop desserré les rênes du crédit, puis les a resserrées trop précipitamment. Lors de la panique de 1819, la Deuxième Banque fut qualifiée d'ennemie du peuple. Finalement, sous la direction de Nicholas Biddle, ses opérations se stabilisèrent, et elle se mit à fonctionner comme une banque centrale de facto, disciplinant les billets de banque émis par les diverses banques à charte d'État. Pourtant, la question demeurait : une société privée de Philadelphie détenait la monnaie de la nation. À qui appartenait ce pouvoir monétaire ?
À observer : La composition du chevalier et du dragon au revers. La comparer avec un Souverain plus tardif dans la base de données d'objets pour confirmer que le même dessin a été utilisé 200 ans plus tard.
Metropolitan Museum of Art / CC0 (Wikimedia Commons) → Base de données d'objets
- Ce qui est confirmé
- Le Coinage Act britannique de 1816, la loi monétaire néerlandaise de 1816, la Banque nationale autrichienne privilégiée de 1816, la charte de la Deuxième Banque des États-Unis de 1816. Les spécifications du Souverain étaient de 7,32 grammes et un titre de 0,917. La reprise de la convertibilité eut lieu en 1821.
- Ce qui n'est pas connu
- S'il y a eu une référence mutuelle entre les quatre pays qui ont agi la même année. Le matériel de ce livre se limite à décrire les circonstances individuelles du parcours de chaque pays et ne cite pas de sources historiques qui relient les quatre.
- Ce qui s'est passé à cette époque
- Les promesses rompues par la guerre ont été rétablies à l'aide de quatre mécanismes : la législation, le système décimal, une banque d'émission indépendante et une banque avec une charte de vingt ans. Le premier pays à établir légalement l'or seul comme étalon est apparu.
- Le mécanisme sous-jacent
- Pour tenir une promesse, il faut de la distance — en gardant le pouvoir d'émettre de la monnaie hors des mains du gouvernement — et un guichet où elle peut toujours être échangée contre de l'or. La confiance ne se construit pas par une déclaration, mais se développe par la répétition quotidienne de l'ouverture du guichet.
- Questions qui subsistent aujourd'hui
- Que signifie l'indépendance de la banque centrale en termes de distance par rapport au gouvernement ? La distance répondue par Vienne en 1816 demeure, sous une forme différente, dans les lois modernes sur les banques centrales. → P09 La naissance des banques centrales
- Points de différence
- Le Souverain était de l'or lui-même, et la promesse au guichet était garantie par des réserves d'or. Aujourd'hui, les passifs des banques centrales ne sont pas convertibles en or, et la racine de la confiance ne réside pas dans les réserves mais dans la prévisibilité des actions de l'émetteur. → P11 Le lien avec l'or est rompu
- Voir — Ouvrir le Souverain de 1817 et le Souverain de l'introduction générale côte à côte dans la base de données d'objets.
- Observer — Comparer la composition de Saint Georges au revers. Noter la direction du cheval, la position du dragon et le lettrage sur la tranche. Articuler les points où le même dessin a été maintenu.
- Explorer — Imaginer et décrire un scénario de paiement pour illustrer l'inconvénient d'une pièce d'or d'une livre valant vingt shillings alors qu'une Guinée en valait vingt et un.
- Rechercher — Consulter étalon-or, convertibilité, banque centrale et système décimal dans le glossaire.
- Répondre — Les quatre mécanismes dans les quatre pays sont des réponses à la même question. Écrivez cette question en une phrase.
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Suite : Correction — Redresser la monnaie tordue, La fortune de la Terre et la tentation de la valeur nominale — Les pays où l'or est arrivé, et ceux où il n'est pas arrivé, L'étalon du monde — Les héritiers des huit réaux et l'ouverture des ports, Le papier de la guerre — Greenbacks et cours légal, L'Union — Un accord sur les dimensions et l'absence de mécanisme d'application, 1873 — Les réparations, le mark-or et l'effondrement de l'argent, Du côté de l'argent — Fermer les Monnaies, La qualification pour emprunter — Les nations adossées à l'or, L'Empire du grand livre — Faillite et le collecteur de dettes résident, 1913 — La maison sans pompier — et les annexes (chronologie, personnes, sources).
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