Le système monétaire s'effondre

Comment la manière dont il s'effondre nous apprend-elle ce qui soutenait le système ?

Changement de dynastie/Refonte → Crise monétaire/Défaut

L'effondrement du système monétaire en 3 minutes

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Et vous, que feriez-vous ?
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Autrefois

Un changement de dynastie interrompait le système monétaire.

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Autrefois

La refonte des pièces a aussi pu faire s'effondrer le système monétaire.

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Points communs

La confiance ne se construit pas à la même vitesse qu'elle se détruit.

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Aujourd'hui

Aujourd'hui, l'effondrement prend la forme d'une crise monétaire ou d'un défaut.

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Aujourd'hui

Un défaut, c'est la rupture d'une promesse (un contrat).

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Différences

Si la rupture est différente, la façon de se relever l'est aussi.

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Perspective utile

La façon dont un système s'effondre révèle ce qui le soutenait.

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Point d'attention

Il ne faut pas utiliser les effondrements passés pour prédire ceux d'aujourd'hui.

2Et vous, que feriez-vous ?

« Les dirigeants du pays changent, et le système monétaire est interrompu. » S'agit-il d'un effondrement d'autrefois ou d'aujourd'hui ?

Choisissez une réponse

Effondrement d'autrefois

C'est exact. Le changement de dynastie est une rupture matérielle. Le défaut d'aujourd'hui est une rupture de contrat.

Effondrement d'aujourd'hui

L'effondrement d'aujourd'hui prend la forme d'une crise monétaire ou d'un défaut. Une rupture suite à un changement de dirigeant, c'est ce qui se passait autrefois avec les changements de dynastie.

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Scénarios historiques représentatifs

Scénarios financiers contemporains

Situations du livre où ce thème apparaît. Nous présentons une comparaison avec des situations passées pour chaque cas.

Si une banque fait faillite, qu'advient-il des dépôts ?

1-06 / Monnaie moderne　Actuel. Tokyo. Société d'assurance des dépôts.

Similitudes: La nature d'un dépôt — qu'il ne sera pas restitué si le dépositaire fait faillite — n'a pas changé depuis l'époque des changeurs.
Différences: Aujourd'hui, un tiers — l'assurance — trace une ligne, et à l'intérieur de cette ligne, la « responsabilité de la banque » est remplacée par la « promesse de la société ».
Applications: Lorsque vous voyez un solde, vérifiez s'il s'agit d'un dépôt de paiement et de règlement ou d'un dépôt général, et s'il dépasse dix millions de yens dans un seul établissement financier.
Limites: Dix millions de yens est la valeur actuelle au Japon, avec une exception : elle est multipliée par le nombre de banques pendant un an après une fusion. Les méthodes de résolution des défaillances (par exemple, paiement de l'assurance, assistance financière) ne sont pas couvertes.

Emprunter à court terme pour détenir à long terme

6-04 / Avant 2008　2007 New York

Similitudes: La fragilité du système consistant à emprunter à court terme et à prêter à long terme est une cause de paniques bancaires depuis l'époque des changeurs.
Différences: L'emprunt se faisait sous forme de pensions livrées (repos) au jour le jour avec garantie, les prêteurs étaient des fonds monétaires (MMF) et autres, et il n'y avait pas d'accès explicite à la liquidité de la banque centrale ni aux garanties de crédit publiques.
Applications: Lorsque vous entendez « effet de levier », distinguez entre la minceur du capital et la brièveté de la durée de l'emprunt.
Limites: Les ratios et montants spécifiques n'ont pas pu être extraits du PDF du rapport et ne sont donc pas cités à cette étape.

Que se passe-t-il lorsque le prix de la garantie baisse ?

6-05 / Avant 2008　Été 2007–septembre 2008, États-Unis/Europe

Similitudes: La dynamique où une baisse de la valeur de la garantie accélère la fuite des prêteurs est toujours présente là où il y a des prêts garantis.
Différences: La garantie était constituée de titres adossés à des créances hypothécaires, les prêteurs étaient des fonds monétaires (MMF) et des banques étrangères, et la réaction en chaîne s'est propagée dans le monde entier en une nuit.
Applications: Lisez les reportages sur la crise en commençant par « le prix de quelle garantie a chuté ? ».
Limites: La vision d'ensemble de la causalité est basée sur les conclusions du comité et la description de la Fed de New York. Le rapport inclut également une opinion dissidente citant les flux de capitaux mondiaux comme cause principale.

Septembre 2019 — Le jour où le taux des pensions livrées a grimpé en flèche

5-05 / Repo et collatéral　Septembre 2019 New York

Similitudes: Le phénomène de la flambée des taux d'intérêt suite à un petit choc lorsque la liquidité est faible présente la même structure que les paniques financières modernes où les liquidités se tarissaient pendant la saison des récoltes, provoquant une envolée des taux d'intérêt.
Différences: Les unités de choc sont les dates de règlement des obligations d'État et les dates de paiement des impôts, et la réponse est la gestion de la taille du bilan de la banque centrale.
Applications: Lorsque vous voyez une nouvelle indiquant que « le taux des pensions livrées a grimpé en flèche », demandez-vous ce qui a été réglé ce jour-là et où les liquidités ont afflué.
Limites: Les estimations sont le résultat d'une régression dans la note et dépendent de la période et des définitions. Elles ne peuvent pas être généralisées à d'autres pays.

Comment comparer le passé et le présent

Similitudes

L'accumulation et l'effondrement de la confiance peuvent être asymétriques.

Différences

Un changement de dynastie est une rupture physique ; un défaut moderne est une rupture contractuelle. Les chemins vers la reprise diffèrent.

Applications

Comprendre la manière dont un système s'effondre révèle ce qui le soutenait.

Limites

⚠ Lorsque l'on prédit le moment ou la forme d'un effondrement moderne en se basant sur les effondrements passés.

Pour ne pas s'arrêter à « c'est similaire », nous décrivons également les différences, ce qui peut être appliqué aujourd'hui, et où les exemples passés ne devraient pas être appliqués au présent (limitations).

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