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Sources des chiffres et des données

John Law et le système du Mississippi

John Law et le système du Mississippi / 1716–1720 / France (Paris) / Composite (plusieurs types sont essentiellement mélangés)

Sources des chiffres et des données

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500 → 1 000 → 3 600 → 5 350 → env. 10 000 → 9 000 (fixe) → 4 200 → 4 500 → 2 000 → 1 000 → 500livres tournois / actionCours de l'action de la Compagnie1719-05-10 → mi-juillet → 08-26 → 09-09 → Sommet → 1720-03-05 → 06-12 → 07-15–17 → 09 → 12 → 1721-09・Valeur nominale 500・Cours du marché. Période de sommet : Garber octobre 1719 / Velde janvier 1720François R. Velde 2003 pp. 18, 29, 40, 44・Fig. 4 (4 200 et 4 500 d'après Buvat pp. 99, 108 ; 2 000, 1 000 et 500 d'après Garber p. 46)

769 000 000 → 1 069 700 000 → 1 261 500 000 → 2 054 000 000 → 2 235 100 000 → 2 359 000 000 → 2 001 700 000livresSolde en circulation des billets de la Banque Royale1719-12-31 → 1720-02-29 → 03-31 → 04-30 → 05-31 → 06-30 → 09-30. Valeur nominale (à l'exclusion des billets brûlés). Les billets de fin de mois dans Dutot, T. II, p. 363–365, correspondent pour les mois de février à mai. Montant total imprimé : 2 822 300 000 (Tableau 7).François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25

769 000 000 → 790 520 000 → 1 069 727 990 → 1 261 530 150 → 2 054 004 870 → 2 235 083 590 → 2 380 067 660 → 2 102 745 470 → 2 017 808 880 → 2 022 762 610livresSolde des billets en fin de mois (tableau d'époque)1719-12 → 1720-01 → 02 → 03 → 04 → 05 → 06 → 07 → 08 → 09・Valeur nominale. Tableau de l'auteur, qui était le caissier de la compagnie. Lu par OCR et collationné avec le tableau 4 de Velde.Nicolas Dutot—Scan de Google Books 1738 T.II pp.363–365

116.1 → 203.7 → 164.2IndiceIndice des prix de ParisJuil 1719 → Sep 1720 → Déc 1720, nominal. Source originale non consultée. La Fig. 9 de Velde utilise la même sériePeter M. Garber 1990 p.45 (Hamilton 1936)

1,2 milliard → 1,6 milliard (3 %)livresValeur nominale de la conversion de la dette publique1719-08-27 → 09-17・10-10・Dénominateur : dette de 2,8 milliards en 1715・Valeur nominale. Le montant dont le remboursement a été ordonné le 31 août était de 1 499,84 millions. Garber indique 1,5 milliard.François R. Velde 2003 pp.19–20・Tableau 3

6 millions = 5 000 × 1 200 actionslivresCapital de la Banque Générale1716, valeur nominale. Correspond à la valeur du matériel de cours. Payé principalement en billets d'État, le capital initial en espèces était de 690 par action. Clauses de capital originales non consultéesFrançois R. Velde 2003 p.10

100 millions = 500 × 200 000 actionslivresCapital de la Compagnie d'Occident1717–1718-12-31 • Valeur nominale. Correspond à la valeur dans le manuel. Apporté à la valeur nominale en billets d'État. 40 % détenus par le Roi.François R. Velde 2003 p.17

2 à 5foisSurévaluation du prix de l'actionPic de 1720・Dénominateur : estimation de la valeur fondamentale par l'auteur (revenus 75,5 millions × multiplicateur 15 = 1 875 par action)・Valeur de marché / EstimationFrançois R. Velde 2003 pp.2, 47–48

9 000livres/actionPrix fixe du 1720-03-051720-03-05・Valeur nominale. Article 5 : conversion mutuelle des actions et des billets à partir du 20 marsConseil d'État du Roi— BnF Gallica 1720 Article 2 (f4)

8 000 → 7 500 → 7 000 → 6 500 → 6 000 → 5 500 → 5 000livres/actionCalendrier de réduction du 1720-05-21 (actions)Date de promulgation → 01-07 → 01-08 → 01-09 → 01-10 → 01-11 → 01-12・Dénominateur : prix fixe 9 000・Valeur nominale. Billets de 10 000 livres réduits de 8 000 à 5 000 au même prorata (Article 2). Révoqué le 27 maiBarthélemy Marmont du Hautchamp— Numérisation de Google Books 1739 Pièce LXXXI Article 1 pp.98

300 millions・390 millions・438 millions・362 millionsde livresAugmentation de l'émission de billets pendant la période de parité fixe1720-03-25・04-05・04-19・05-01・Valeur nominale. Velde : Rachat de 27 % de ses propres actions pour 1 213,5 millions de mars à mai (via Hautchamp 1:121).Peter M. Garber 1990 p.45

Environ 1,2 milliardde livresEstimation contemporaine du montant total des espèces1720-02-27 (description dans l'édit royal)・1 marc d'argent = 60 livres. Garber donne le même chiffre de 1,2 milliard via Harsin 1928François R. Velde 2003 Note 28 p.24

2 211,2 millions → 1,7 milliard (47 millions en rentes)de livresMontant soumis au visa et montant restructuréJanv. 1721 → Janv. 1724・Dénominateur : total des billets imprimés 2 822,3 millions・Valeur nominale. Pas de réduction pour les montants inférieurs à 500 livres (la moitié des personnes, 40 % du montant). Le reste réduit de 39 % en moyenneFrançois R. Velde 2003 pp.36–37・Tableau 7

4 → 5 → plusieurs personnes → 12–15 personnesMorts par écrasement1720-06-03 → 07-05 → 07-12–13 → 07-17. Un journal de l'époque ; Mackay rapporte 15 personnes le 17 juilletJean Buvat—Numérisation de l'Internet Archive 1720 pp.97, 105–110

Principal 2 541,4 millions · Intérêts 86,7 millionslivresDette en 1724Oct. 1724 · Dénominateur juin 1717 : 2 321,7 millions · 93,7 millions · Valeur nominale. L'augmentation pendant le Système était d'environ 150 millions (p.39)François R. Velde 2003 Tableau 2 p.8

Lire la suiteSources des chiffres dans les illustrations

Diagramme	Ce que le chiffre représente	Valeur	Date/Période	Source et emplacement
Fig. 1	Diagramme sans chiffres	—	—	—
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	38.0	1719-04-30	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	159.9	1719-07-31	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	380.6	1719-08-31	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	769.0	1719-12-31	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	1069.7	1720-02-29	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	1261.5	1720-03-31	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	2054.0	1720-04-30	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	2235.1	1720-05-31	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	2359.0	1720-06-30	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	2001.7	1720-09-30	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 2	Solde des billets en circulation de la Banque Royale	2069.1	1721-01-08	François R. Velde 2003 Tableau 4 p.25
Fig. 3	Possession de plus de 500 livres en pièces d'or ou d'argent interdite	—	1720-02-27	François R. Velde 2003
Fig. 3	Décision de fixer le cours de l'action à 9 000 livres et d'échanger les actions et les billets à un taux fixe	—	1720-03-05	Conseil d'État du Roi— BnF Gallica 1720
Fig. 3	Décision de dévaluer mensuellement les actions et les billets	—	1720-05-21	Barthélemy Marmont du Hautchamp—Scan de Google Books 1739
Fig. 3	Révocation de la décision de dévaluation	—	1720-05-27	Barthélemy Marmont du Hautchamp—Scan de Google Books 1739
Fig. 3	Liberté de posséder des pièces d'or et d'argent restaurée	—	1720-06-01	Barthélemy Marmont du Hautchamp—Scan de Google Books 1739
Fig. 3	4 personnes écrasées à mort dans la foule au guichet de la banque	—	1720-06-03	Jean Buvat—Scan d'Internet Archive 1720
Fig. 3	12 à 15 personnes sont écrasées à mort. Le paiement des billets est suspendu.	—	1720-07-17	Jean Buvat—Scan d'Internet Archive 1720
Fig. 4	Indice des prix des matières premières de Paris (Hamilton 1936)	116.1	1719-07	Peter M. Garber 1990 p.45
Fig. 4	Indice des prix des matières premières de Paris (Hamilton 1936)	203.7	1720-09	Peter M. Garber 1990 p.45
Fig. 4	Indice des prix des matières premières de Paris (Hamilton 1936)	164.2	1720-12	Peter M. Garber 1990 p.45
Fig. 5	Possession de plus de 500 livres en pièces d'or ou d'argent interdite	—	27 février 1720	—
Fig. 5	Fixer le cours de l'action à 9 000 livres et ouvrir un guichet pour l'échanger contre des billets	—	5 mars 1720	—
Fig. 5	Décision de dévaluer. Rétractée le 27	—	21 mai 1720	—
Fig. 5	Le visa. Le papier est converti en obligations d'État d'un capital de 1,7 milliard de livres	—	1721–1724	—

En savoir plusCe que les sources nous apprennent

Les sources historiques sont divisées en quatre groupes. Premièrement, les documents officiels. J'ai lu des parties des titres, préambules et articles des lettres patentes du 2 mai 1716, de l'édit d'août 1717, de la déclaration du 4 décembre 1718, et des arrêts du Conseil d'État des 5 mars et 2 juin 1720, à partir d'images de la Bibliothèque nationale de France. Pour les textes de l'arrêt de diminution du 21 mai et de sa révocation du 27, j'ai lu les transcriptions dans l'« Histoire du Système des Finances » de Du Hautchamp, publié à La Haye en 1739. Deuxièmement, les archives contemporaines. Le journal de Buvat, scribe à la Bibliothèque du Roi, couvre tous les jours de mai à juillet 1720, et l'ouvrage de 1738 de Dutot, qui était le caissier de la compagnie, comprend un tableau des soldes de billets en fin de mois. Troisièmement, la recherche. J'ai lu l'aperçu de Garber (1990) et le texte intégral de Velde (2003), tandis que Velde (2007), Murphy (1997) et Hamilton (1936) n'ont été utilisés que pour confirmation bibliographique. Quatrièmement, les ouvrages de vulgarisation. J'ai lu Mackay (1841) comme source des légendes.

Celles-ci présentent des biais et des omissions. Les registres du Système ont été brûlés publiquement en 1727, et ceux du Visa en 1722. De nombreux chiffres proviennent de la controverse des années 1730 (Du Tot contre Pâris-Duverney). Du Tot était un défenseur du Système. Buvat a également noté des rumeurs, en précisant lui-même qu'« on disait ». La série quotidienne des cours des actions n'est disponible qu'à partir d'août 1719 ; avant cela, elle est sporadique. L'annexe de Velde, qui répertorie les titres et leurs prix, est un volume séparé et n'est pas incluse dans les documents énumérés ici. L'indice des prix de Hamilton est basé sur les registres d'achat d'un hôpital parisien.

Les positions des chercheurs sont partagées. Garber s'oppose à l'appellation de bulle au sens moderne, car la hausse des prix a suivi les étapes de la mise en œuvre du Système et la baisse peut s'expliquer par la monétisation des actions et les propres mesures déflationnistes de Law. Velde, après avoir calculé que le cours de l'action était surévalué de 2 à 5 fois à son apogée, attribue cela à la politique de soutien des prix de Law et conclut que, puisque la dette a été reconstituée à son niveau initial, si l'on doit parler de défaut, il ne s'agissait que de 5 à 10 %, et non d'une fraude. Faure marque le 17 juillet 1720, jour de la suspension des paiements, comme le jour de la « faillite de Law », tandis que Marion a écrit sur « un autre défaut ». Les opinions de ces deux auteurs sont lues dans le cadre cité par Velde. Le moment du pic diffère également, celui de Garber étant en octobre 1719 et celui de Velde en janvier 1720. Les opinions diffèrent selon les chercheurs, et il n'est pas possible de déterminer laquelle est correcte.

La théorie de Law peut être lue dans son ouvrage de 1705, « Money and Trade Considered ». « Le commerce intérieur dépend de la monnaie. Une plus grande quantité emploie un plus grand nombre de personnes. » Sa proposition était qu'une commission, nommée par le Parlement et responsable devant lui, émette des billets garantis par la terre. Comme le souligne Velde, Law n'a pas écrit après 1715, et la justification de la conversion de la dette publique en actions ne se trouve pas dans ses œuvres d'avant 1715. La raison pour laquelle il a fixé le prix à la valeur élevée de 9 000 reste une question ouverte : était-ce une erreur de calcul ou pour le bénéfice des premiers initiés ?

Comment le savons-nous ? — Types de sources

Documents d'époque

Documents officiels

Comptes rendus institutionnels

Government Equity and Money: John Law's System in 1720 France

Recherche

Ouvrages de vulgarisation

Memoirs of Extraordinary Popular Delusions (vol. 1) Cité comme source de l'histoire communément admise. Non utilisé pour les descriptions factuelles

Une bulle, ou une expérience monétaire ratée ?

Mackay 1841

Une frénésie avide de toute la nation. Law lui-même était « plus trompé que trompeur ».

Charles Mackay 1841

Garber 1990

Explicable par les fondamentaux. Pas une bulle au sens moderne.

Peter M. Garber 1990

Velde 2003

Surévaluation d'un facteur 2 à 5 due à la politique de soutien des prix. Le prix du marché était la politique même de Law après la fin de 1719.

François R. Velde 2003

Cause principale de l'effondrement

Manuel

A imprimé plus de billets qu'il ne pouvait en convertir en espèces métalliques.

Garber

Monétisation des actions (fixation du 5 mars) et la propre politique déflationniste de Law (21 mai).

Peter M. Garber 1990

Velde

Le soutien des prix a entraîné une augmentation de l'émission de billets, l'interdiction des espèces n'a pas réussi à enrayer la chute du taux de change, et une retraite ordonnée était impossible lorsqu'il a fait marche arrière en mai.

François R. Velde 2003