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全球金融危机 2007–09

全球金融危机（2007-09年）／ 2007-2009年／美国、欧洲／信用、流动性、金融危机

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详细阅读数值总账（33 项）

不到 6000 亿美元互换额度的余额峰值2008 年 12 月（取消上限后 2 个月）・名义价值。该数值从国际清算银行（BIS）论文的图表中读取BIS 2020 p.7 Graph 1・p.37

不到13万亿美元欧洲美元负债2008年・名义价值BIS 2020 p.39

0–0.25%%联邦基金利率目标2008-12-16Federal Open Market Committee 2008 声明

0.0% → 3.9% → 27.2%（峰值接近 50%）%回购协议折扣指数（不包括国债的 9 种资产的等权重平均值）2007 年上半年 → 2007 年下半年 → 2008 年平均值・分母：抵押品价值。论文表格中所示期间的平均值。月度变动见论文图 4。Gary B. Gorton, Andrew Metrick 2009 表 I Panel D/E・绪论 p.5

380.31 → 308.14 (−19.0%)指数 (1980年第一季度=100)FHFA 房价指数（所有交易）2007 年第一季度 → 2012 年第二季度・名义价值。该指数基于购房和再融资交易。名义价值，未经季节性调整。U.S. Federal Housing Finance Agency 美国季度数据（CSV 文件获取于 2026-10-23）

近22万亿（传统银行约14万亿）美元影子银行负债（总额）2007年6月・名义价值。资金流量核算汇总。峰值后缩减了5万亿美元。Zoltan Pozsar, Tobias Adrian, Adam Ashcraft, Hayley Boesky 2012 图 1 pp.7–8

总资产 624 亿美元，雷曼商业票据 7.85 亿美元（1.2%）美元Reserve Primary Fund2008-09-15・分母：总资产・市价。7.85 亿美元与 SEC 公布的数据一致。Financial Crisis Inquiry Commission 第 20 章，第 356–357 页

最高 850 亿美元（24 个月，LIBOR+850bp，79.9% 股权）美元对 AIG 的信贷额度2008-09-16・名义价值。政府的参与后来超过 1800 亿美元（FCIC 结论）。Board of Governors of the Federal Reserve System 2008 公告

2500 → 3500 → 7000 亿美元（未偿余额上限）美元TARP 的购买授权2008-10-03・名义价值110th Congress of the United States 2008 第 115 条

最高 500 亿美元（ESF），1 年美元货币市场基金担保计划2008-09-19・名义价值U.S. Department of the Treasury 2008 公告

40 比 1（一种衡量标准）倍五大投资银行的杠杆率2007・分母：资本・账面价值。贝尔斯登资本为 118 亿美元，负债为 3836 亿美元，隔夜回购为 700 亿美元（2007 年底）。Financial Crisis Inquiry Commission 结论，第 xix 页

5.0% → 9.5% → 10.0%%失业率2007-12 → 2009-06 → 2009-10・分母：16 岁及以上劳动力・季节性调整后U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000

360 万（2008 年）+ 470 万（截至 2009 年 12 月）人失业人数2008–2009Financial Crisis Inquiry Commission 第 21 章，第 390 页

882,848 百万美元（约 8828 亿美元）美元美联储总资产（所有联邦储备银行的合并周三余额）2007-11-28・名义价值Board of Governors of the Federal Reserve System 2007 H.4.1（2007-11-29 公布）Consolidated Statement of Condition・Total assets

2,311,893 百万美元（约 2.3119 万亿美元）美元美联储总资产（所有联邦储备银行的合并周三余额）2008-12-17・名义价值。FCIC（第 20 章 p.371）写道，到 2008 年 9 月底，该数字增加了 67%，达到 1.5 万亿美元。Board of Governors of the Federal Reserve System 2008 H.4.1（2008-12-18 公布）Consolidated Statement of Condition・Total assets

0.97 美元（每份 97 美分。下午 3 点前的赎回请求为 1.00 美元）美元/份Reserve Primary Fund 每份净资产值2008 年 9 月 16 日下午 4 点（纽约时间）・分母：1 份・雷曼兄弟债券（面值 7.85 亿美元）估值为 0。下跌的是每份的价格，而不是美元的价值。The Reserve (Reserve Management Company, Inc.; Board of Trustees of The Reserve Fund) 2008 新闻稿第 2 段

3490亿美元从所有优质货币市场基金（MMF）中提款的总额 — 而非仅 Reserve Primary Fund 一家在 Reserve Primary Fund 跌破 1 美元面值后的一周内・名义价值。3 周内又增加了 850 亿美元（同上，第 357 页）。FCIC 的反对意见（第 436 页）将同样的 3490 亿美元记为“到下周中”。Financial Crisis Inquiry Commission 第 20 章，第 357 页

580 亿 → 290 亿美元美元五家大型货币市场基金持有的金融公司商业票据（在 FCIC 调查中减持幅度最大的五家公司）雷曼兄弟破产后的一周·名义价值。FCIC 对大型货币市场基金进行的调查的答复。Financial Crisis Inquiry Commission 第 20 章，第 358 页

1500 亿美元美元美联储向从货币市场基金（MMF）购买资产支持商业票据的银行提供的贷款金额自 2008 年 9 月 19 日该计划启动后的前两周·名义价值Financial Crisis Inquiry Commission 第 20 章，第 359 页

向 9 家公司中的 8 家提供 1150 亿美元（分配给 9 家公司的额度为 1250 亿美元）美元CPP 资本注入（首次结算）2008-10-28・名义价值。9 家公司于 10 月 13 日同意（FCIC 第 373-374 页），CPP 于 10 月 14 日宣布。U.S. Department of the Treasury 2008 资本购买计划部分

1823 亿美元承诺全额收回，盈利 227 亿美元（财政部 50 亿美元，美联储 177 亿美元）美元对 AIG 援助的最终损益2012-12-14・名义价值。最后一次 AIG 股票出售于 2012 年 12 月 14 日（财政部公告 TG-1805）。U.S. Department of the Treasury 表格和正文

支出 4435 亿美元，生命周期成本约 311 亿美元美元TARP 总支出和生命周期成本2023-09-30（所有计划结束）・名义价值。收回 4255 亿美元（若包括出售 AIG 股票的额外收入 175 亿美元，则为 4431 亿美元）。大部分成本用于避免住房止赎的援助。国会授权的金额为 7000 亿美元。U.S. Department of the Treasury 正文和关键事实

−45.7%（2009 年 1 月）%日本出口额同比增长（速报）2009-01・分母：上年同月出口额・名义价值・日元财务省 2009 第 1 页总额

−49.4%（2009 年 2 月）%日本出口额同比增长（速报）2009-02・分母：上年同月出口额・名义价值・日元财务省 2009 第 1 页总额

−33.1%（2009 年）%日本出口额同比增长（速报）2009・分母：上年出口额・名义价值・日元财务省 2009 第 1 页总额

−12.7%%日本实际 GDP（2008 年 10-12 月季度，环比年化率）— 第一次速报2009-02-16 公布・分母：上一季度・实际・季节性调整后内阁府经济社会综合研究所国民经济计算部 2008 实际、季节性调整后、环比年化率表

−9.2%%日本实际 GDP（2008 年 10-12 月季度，季环比年率）— 最新系列2026-09-08 公布（2026 年 4-6 月季度第二次速报）。分母：上一季度。实际值，已剔除季节性因素。2020 年连锁价格。即使是同一时期的数据，根据公布次数的不同，数值也会有所差异。内阁府经济社会综合研究所国民经济计算部 2026 实际季节性调整后季环比年率的 CSV

1,415 例，约 85,000 人 (85,012 人)，其中派遣工 57,300 人 (57,300 人，67.4%)人非正式员工的合同终止等情况（厚生劳动省 12 月报告）截至 2008 年 12 月 19 日（对象期间：2008 年 10 月至 2009 年 3 月）。分母：已掌握的人数。自愿性调查。不包括所有离职情况。厚生劳动省职业安定局 2008 新闻稿正文

4,127 个事业所，238,752 人，其中派遣工 141,619 人 (141,619 人，59.3%)人非正式员工的合同终止等情况（厚生劳动省 9 月报告）截至 2009 年 9 月 18 日（对象期间：2008 年 10 月至 2009 年 12 月）。分母：已掌握的人数。自愿性调查。不包括所有离职情况。厚生劳动省职业安定局 2009 第 1 页

资产的 30%（约 1,000 亿美元）%公募机构优质货币市场基金 (MMF) 的净赎回2020-03-11 至 2020-03-24。分母：基金资产。名义值。2008 年 9 月，同类基金在两周内的最大流出额约为资产的 26%（约 3,500 亿美元）。President’s Working Group on Financial Markets 2020 p. 14

总资产约 2,090 亿美元，存款约 1,754 亿美元美元硅谷银行的总资产和存款2022-12-31。名义值。于 2023 年 3 月 10 日关闭。Federal Deposit Insurance Corporation 2023 新闻稿

一天内可变现资产 25%，一周内可变现资产 50%%货币市场基金 (MMF) 的最低流动资产要求（2023 年修订后）2023-10-02 生效。分母：总资产。机构优质和免税货币市场基金在净赎回额超过净资产 5% 时将征收流动性费用。U.S. Securities and Exchange Commission 2023 88 FR 51404 (摘要)

总计 75 万美元（儿子 10 万美元，两家公司各 32.5 万美元）美元美国证交会诉 Reserve Management 案的罚款（据报道）2013年（法官裁决；报道于2013年10月1日），名义金额。美国证交会曾寻求超过1.3亿美元的罚款。判决于2012年11月作出。根据通讯社报道。路透社 2013 文章

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图	数据代表什么	数值	时间点/期间	资料及其出处
图 1	雷曼兄弟申请破产。上午收到108亿美元的赎回请求。	—	9月15日（一）	Financial Crisis Inquiry Commission 第20章，第356–357页
图 1	托管银行停止协助支付	—	9月15日上午10点10分	Financial Crisis Inquiry Commission 第20章，第356页
图 1	董事会将雷曼债券估值为面值1美元兑80美分	—	9月15日	Financial Crisis Inquiry Commission 第20章，第357页
图 1	SEC主张：请求超过200亿美元，近一半仍未支付	—	9月15日下午5点左右	U.S. Securities and Exchange Commission 2009 第107条，第31页
图 1	又有290亿美元的赎回请求	—	9月15-16日	Financial Crisis Inquiry Commission 第20章，第357页
图 1	SEC主张：请求约246亿美元，仅支付了最初的约107亿美元	—	9月16日（二）上午9点	U.S. Securities and Exchange Commission 2009 第 116 条，第 33 页
图 1	每份价值0.99美元（诉状引述，基金管理公司于2008年11月26日承认）。	—	9月16日上午11点至下午4点	U.S. Securities and Exchange Commission 2009 第 120 条，第 34–35 页
图 1	下午4点的公告称，在此时间之前收到的赎回请求将按每份1.00美元支付。	—	9月16日下午3点（截止时间）	The Reserve (Reserve Management Company, Inc.; Board of Trustees of The Reserve Fund) 2008 新闻稿，第2段
图 1	雷曼兄弟的债券被估值为零。宣布每份价格为0.97美元。	—	9月16日下午4点左右	The Reserve (Reserve Management Company, Inc.; Board of Trustees of The Reserve Fund) 2008 新闻稿，第2段（SEC诉状第121条，第35页）
图 1	美联储决定向AIG提供高达850亿美元的贷款。	—	9月16日晚上	Board of Governors of the Federal Reserve System 2008
图 1	财政部开始为货币市场基金（MMF）提供担保（最高500亿美元，为期一年），美联储开始向从货币市场基金购买资产的银行提供贷款。	—	9月19日（星期五）	U.S. Department of the Treasury 2008
图 1	该基金请求SEC暂停赎回。	—	16日的4天后	Financial Crisis Inquiry Commission 第20章，第357页
图 1	3490亿美元从所有优质货币市场基金（整个基金类别）中被撤出。这并非仅此一只基金的数额。	—	跌破1美元后的一周内	Financial Crisis Inquiry Commission 第20章，第357页
图 2	不使用数字的图	—	—	—
图 3	示例：贝尔斯登（2007年底）资本（自有资金）	118亿美元	2007年底	Financial Crisis Inquiry Commission 结论 p.xix
图 3	示例：贝尔斯登（2007年底）负债（借入的资金）	3836亿美元	2007年底	Financial Crisis Inquiry Commission 结论 p.xix
图 3	示例：贝尔斯登（2007年底）隔夜借款额（最大值）	700亿美元	2007年底	Financial Crisis Inquiry Commission 结论 p.xix
图 3	五大投资银行的杠杆率	40比1（一种衡量标准）	2007	Financial Crisis Inquiry Commission 结论 p.xix
图 4	假设值，非实际市场平均值（抵押品价值、折扣率（haircut））	100・0%／20%	—	—
图 4	回购协议折扣指数（不包括国债的9种资产的等权重平均值）	0.0%	2007年上半年	Gary B. Gorton, Andrew Metrick 2009 表 I Panel D/E，引言 p.5
图 4	回购协议折扣指数（不包括国债的9种资产的等权重平均值）	3.9%	2007年下半年	Gary B. Gorton, Andrew Metrick 2009 表 I Panel D/E，引言 p.5
图 4	回购协议折扣指数（不包括国债的9种资产的等权重平均值）	27.2%	2008年平均	Gary B. Gorton, Andrew Metrick 2009 表 I Panel D/E，引言 p.5
图 5	住房抵押贷款拖欠开始增加	—	2007-02	Markus K. Brunnermeier 2009
图 5	法国巴黎银行（BNP Paribas）暂停旗下三只基金的赎回；欧洲央行和美联储注入流动性	—	2007-08-09	Markus K. Brunnermeier 2009
图 5	贝尔斯登（Bear Stearns）的收购案宣布；美联储开设也向投资银行贷款的窗口	—	2008-03-16	Board of Governors of the Federal Reserve System 2008
图 5	房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）被置于政府监管之下	—	2008-09-07	U.S. Department of the Treasury 2008
图 5	雷曼兄弟（Lehman Brothers）申请破产	—	2008-09-15	Financial Crisis Inquiry Commission
图 5	Reserve Primary Fund的一份份额价值跌至0.97美元。美联储决定向AIG提供高达850亿美元的贷款。	—	2008-09-16	Board of Governors of the Federal Reserve System 2008
图 5	《紧急经济稳定法案》通过（授权最高7000亿美元用于购买不良资产）。	—	2008-10-03	110th Congress of the United States 2008
图 5	美联储将其政策利率目标设定在0-0.25%的区间	—	2008-12-16	Federal Open Market Committee 2008
图 5	美国经济触底（收缩期持续18个月）	—	2009-06	National Bureau of Economic Research, Business Cycle Dating Committee
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	4.4%	2007-03	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	5.0%	2007-12	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	5.6%	2008-06	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	6.1%	2008-09	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	7.3%	2008-12	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	8.7%	2009-03	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	9.5%	2009-06	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	10.0%	2009-10	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	9.4%	2010-06	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 6	失业率（16岁及以上，季节性调整）	9.3%	2010-12	U.S. Bureau of Labor Statistics LNS14000000
图 7	货币市场基金（MMF）的一份份额跌至0.97美元。一周之内，整个优质货币市场基金（基金群）被撤出3490亿美元，商业票据市场萎缩。	—	2008年9月16日	—
图 7	投资银行的资本与资产比例为1:40。它们通过隔夜借款持有资产。	—	2000-2007年	—
图 7	失业率达到10.0%	—	2009年10月	—

详细阅读从何得知

史料分为四组。第一是官方文件：FCIC最终报告（2011年1月，美国政府出版物）的结论部分和相关章节、美联储、财政部、证交会和联邦存款保险公司的公告、财政部向国会提交的报告、紧急经济稳定法案的条文、证交会于2023年制定的货币市场基金规则，以及日本银行的决定书。第二是官方统计数据：劳工统计局的失业率、国家经济研究局的景气循环日期、联邦住房金融局的房价指数、美联储的每周统计数据（H.4.1）、日本财务省的贸易统计、内阁府的GDP速报，以及厚生劳动省的报告。第三是研究：全文阅读了Brunnermeier（2009）的论文，以及Gorton和Metrick的2009年草稿和纽约联储及国际清算银行职员论文的相关章节。第四是反对意见：阅读了FCIC两份少数派意见的引言和结论部分。

FCIC的多数意见总结认为危机本可避免，并列举了监管失灵、公司治理不善、过度借贷和不透明、政府准备不足、道德沦丧、证券化管道、场外衍生品以及信用评级机构等原因。委员会的立场是，政府支持企业（GSE）有一定责任但非主因，而过剩的流动性是前提条件但非根本原因。对此，三名委员认为任何单一原因论都不充分，且多数意见过于宽泛，因此列出了10个根本原因，并将信用泡沫归因于国际资本流动和风险的重新评估。另一名委员则认为，政府的住房政策催生了2700万笔高风险贷款，是危机发生的必要条件。在研究方面，Brunnermeier将低利率（源于亚洲的资本流入和美联储的利率政策）和向“发起-分销”模式的转变为前提。无论是调查委员会内部还是研究人员之间，对于真正的危机原因尚未达成共识。

这些史料存在偏见和局限性。美联储和财政部的公告是行为者自己发布的文件，理由也由行为者自己撰写。Brunnermeier的论文只记录到2008年10月。Gorton和Metrick的指数使用了表中所示期间的平均值。FCIC引用的关于评级的数据（穆迪在2000年至2007年间将近45,000项与住房抵押贷款相关的证券评为AAA级，而2006年的AAA级中有83%后来被降级）是基于委员会的案例研究。由于FCIC报告PDF中的数字无法通过常规方法提取为文本，因此是与美联储和证交会公告中的数字对照阅读的。证交会的诉状是起诉方的主张，诉讼结果由通讯社报道。雷曼兄弟的破产管理人报告和联邦公开市场委员会的会议纪要原文不包含在此处列出的资料中。

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