Cuando la deuda de una nación se convierte en una inversión

Un lugar para todos los mercaderes

En 1531 se construyó una Bolsa permanente en Amberes. Se dice que la dedicatoria inscrita en ella expresaba el sentir de que era para los mercaderes de todas las naciones y todas las lenguas. En esta ciudad, que a mediados del siglo XVI se había convertido en una de las más grandes al norte de los Alpes, la gente comerciaba con mercancías y letras de cambio. Y con una cosa más: bonos públicos. Incluso los tipos de interés de los préstamos a los monarcas se decidían dentro de este edificio.

Sin embargo, aquí no se negociaban acciones. El concepto de sociedad anónima no surgiría hasta más tarde, en 1602.

Las finanzas del esplendor

Los bonos públicos también formaban parte de las arcas del rey. El rey de Francia, Francisco I, construyó o renovó siete castillos en un lapso de unos quince años. Hacia 1528, el pabellón de caza medieval de Fontainebleau comenzó su transformación en un palacio renacentista, y se invitó a pintores de Italia. También se invitó a Leonardo da Vinci, y una de sus pinturas llegó a este país.

En las paredes se talló el emblema del rey, la salamandra, cuyo esplendor hablaba de una riqueza asombrosa. Sin embargo, esta fuente de financiación eran los bonos públicos, junto con los impuestos y la venta de cargos. Esta brillante cultura se sostenía, en su base, sobre la carga que soportaba el pueblo llano.

Una promesa que no se incumple

¿Por qué la deuda nacional se convirtió en objeto de comercio? Porque el propio mecanismo de la deuda había cambiado. Antiguamente, la deuda era contraída por el rey a título personal y, en ocasiones, no se pagaba. Sin embargo, la situación cambió por completo cuando los parlamentos empezaron a garantizar su reembolso.

Los bonos públicos, que son certificados para que el gobierno pida prestado ampliamente al sector privado, representan una deuda nacional cuyo reembolso está prometido. Fue esta promesa institucionalizada la que transformó la deuda nacional en un objeto de inversión e hizo bajar los tipos de interés. Desde la perspectiva de la historia monetaria, esto marca un importante punto de inflexión.

Hacia un sistema para consolidar el crédito

El sistema de bonos públicos acabaría influyendo también en la naturaleza de la banca. En Portugal, la emisión de billetes se fue consolidando gradualmente en un único banco: el Banco de Portugal. Este banco se estableció por cédula real el 19 de noviembre de 1846. Nació de la fusión del Banco de Lisboa y una compañía especializada en la suscripción de bonos públicos.

Cuando varios bancos emiten billetes, quien los recibe debe verificar el crédito del emisor cada vez. Unificar la emisión significaba unificar el crédito. El Banco de Portugal no obtendría el monopolio de la emisión de billetes hasta un decreto del 9 de julio de 1891, tras un período en el que compartió esta función con otros bancos.