P11　Der Zeit einen Preis geben

Kreditvergabe/Zinsen/Zinsverbot und dessen Umgehung → Handelskredit/Renditen von Staatsanleihen/Zinsmärkte/Leitzinsen/Zinskurve

Sind zehntausend Yen heute genauso viel wert wie zehntausend Yen in einem Jahr?

Zinssatz

Vier Schritte

Dies sind die vier Schritte, um über „es ist ähnlich“ hinauszugehen. Der Schritt „Grenzen“ definiert den Punkt, ab dem historische Analogien nicht mehr gezogen werden sollten.

An den Stationen des modernen Geldes lesen

Stationen aus dem Lehrbuch „Modernes Geld: Wessen Schuld ist es?“, in denen diese Struktur vorkommt. Die vier Schritte für jede Station werden im Lehrbuch nicht auf dem Bildschirm angezeigt. Hier können Sie sie nebeneinander lesen.

Wo leihen sich Banken Geld, um Engpässe zu decken?

2-06 / Banken　Gegenwart. Tokio. Tagesgeldmarkt.

Ähnlichkeiten

Kurzfristige Kredite unter Kaufleuten gibt es seit den periodischen Märkten des Mittelalters. Die Nachfrage nach Krediten schwankt täglich.

Unterschiede

Was verliehen und geliehen wird, sind keine Goldmünzen, sondern Salden auf Girokonten der Bank von Japan, und der Gesamtbetrag ändert sich nur durch die Maßnahmen der Zentralbank und der Regierung.

Anwendungen

Wenn Sie hören, „die Zinsen sind gestiegen“, unterscheiden Sie, um welchen Markt es sich handelt, für welchen Zeitraum, ob es sich um den unbesicherten Tagesgeldsatz oder um langfristige Zinssätze handelt.

Grenzen

Die Erklärung des Geldmarktes bezieht sich auf Japan; das System unterscheidet sich vom Federal-Funds-Markt in den Vereinigten Staaten oder den Mechanismen in Europa.

Auf Überschussreserven werden Zinsen gezahlt.

2-07 / Banken　2008–2024. Tokio. Ergänzende Einlagenfazilität.

Ähnlichkeiten

Geldwechsler erhoben Gebühren oder zahlten Zinsen auf das Geld, das sie in Verwahrung hielten. Das Prinzip, dass sich der eingezahlte Betrag je nach Gewinn oder Verlust des Einlegers ändert, bleibt dasselbe.

Unterschiede

Heutzutage schaffen Zentralbanken eine Unter- und Obergrenze für kurzfristige Zinssätze im gesamten Markt, indem sie den Zinssatz für ihre eigenen Verbindlichkeiten festlegen.

Anwendungen

Wenn Sie von „Negativzinsen“ hören, prüfen Sie, auf welche Salden sie in welcher Höhe angewendet wurden. Nicht alle Einlagen unterlagen Negativzinsen.

Grenzen

Die Beträge für die Aufschlüsselung der Stufen (Basissaldo, Makro-Zusatzsaldo, Leitzinssaldo) werden an dieser Station nicht behandelt.

Was soll die Geldpolitik beeinflussen?

3-01 / Zentralbanken　Gegenwart. Tokio. Gesetz über die Bank von Japan, Artikel 2.

Ähnlichkeiten

Die Vorstellung, dass der Staat für die Werterhaltung der Währung verantwortlich ist, steht in der gleichen Tradition wie antike Erlasse, die eine Neuprägung verboten.

Unterschiede

In der Antike bestand die Verantwortung darin, das Gewicht und die Reinheit der Münzen zu schützen. Heute besteht die Verantwortung darin, die allgemeine Bewegung der in Währung gemessenen Preise zu stabilisieren, wodurch sich der Fokus von der Währung selbst auf das Preissystem erweitert.

Anwendungen

Wenn Sie „Geldpolitik“ hören, analysieren Sie sie in drei Teilen: Was wird anvisiert, mit welchem Indikator und auf welchem Niveau.

Grenzen

Das 2%-Ziel war eine Entscheidung, die 2013 in Japan getroffen wurde, und sollte getrennt von den Zielen anderer Länder oder früheren Ansätzen Japans betrachtet werden.

Das operative Ziel hat sich mehrfach geändert

3-04 / Zentralbanken　1994–2024. Tokio.

Ähnlichkeiten

So wie sich die Mittel der Neuprägung vom Goldgehalt zum aufgeprägten Nennwert verlagerten, ändern sich auch die politischen Instrumente mit der Zeit.

Unterschiede

Alle modernen Instrumente sind entweder Posten in den Büchern der Zentralbank oder Marktzinssätze; sie betreffen nicht das physische Material der Währung selbst.

Anwendungen

Wenn Sie Artikel über Politik lesen, prüfen Sie zuerst, was das operative Ziel für dieses Jahr war. Die Bedeutung ändert sich, je nachdem, ob es um Zinssätze oder Mengen geht.

Grenzen

Die numerischen Ziele für jeden Zeitraum werden in den nächsten drei Stationen behandelt. Hier verfolgen wir nur die Veränderungen der verwendeten Instrumente.

Nullzinssatz und die erste quantitative Lockerung

3-05 / Zentralbanken　1999–2006. Tokio.

Ähnlichkeiten

Die Entscheidung, von einem Werkzeug, das an seine Grenzen gestoßen ist, zu einem anderen zu wechseln, ähnelt in ihrer Form dem historischen Wechsel zu anderen Materialien oder Banknoten, als die Rohstoffe knapp wurden.

Unterschiede

Der Unterschied besteht darin, dass das neue Werkzeug nicht aus Metall oder Papier besteht, sondern eine Zahl in den Büchern ist: der Saldo der Verbindlichkeiten der Zentralbank.

Anwendungen

Wenn Sie „quantitative Lockerung“ hören, unterscheiden Sie nach Jahr, ob das Ziel der Girokontostand oder die Geldbasis war.

Grenzen

Das Ziel für den Girokontostand basiert auf den Werten in den Grundsatzerklärungen von März 2001 und Januar 2004; die Geschichte der zwischenzeitlichen Erhöhungen wird nicht behandelt.

Negativzins und Steuerung der Zinskurve

3-07 / Zentralbanken　2016. Tokio.

Ähnlichkeiten

Ein Geldwechsler, der eine Verwahrgebühr erhebt, und eine Zentralbank, die einen negativen Zinssatz auferlegt. Das Prinzip, dass sich der Saldo je nach Gewinn oder Verlust des Einlegers bewegt, ist dasselbe.

Unterschiede

Der Satz wird auf die Reserven des gesamten Marktes erhoben, und das Ziel ist nicht der individuelle Gewinn, sondern die Steuerung der kurzfristigen Zinssätze. Die Manipulation langfristiger Zinssätze war etwas, was im Mittelalter niemand tun konnte.

Anwendungen

Lesen Sie „Negativzins“ und „langfristiger Zinssatz bei etwa null Prozent“ getrennt und berücksichtigen Sie dabei deren Ziel und Dauer.

Grenzen

Die Beträge der einzelnen dreistufigen Salden und die Bewertung von Nebenwirkungen werden nicht behandelt.

März 2024 — Überprüfung des Rahmens

3-08 / Zentralbanken　19. März 2024. Tokio. Geldpolitische Sitzung.

Ähnlichkeiten

Die Entscheidung, den groß angelegten Lockerungsrahmen zu beenden, steht in einer Reihe von „Meilensteinen“ wie den Währungsreformen der Nachkriegszeit.

Unterschiede

Auch nach dem Meilenstein bleibt die Bilanz bestehen. Im Gegensatz zur Neuprägung von Goldmünzen verschwinden Verbindlichkeiten nicht aus den Büchern.

Anwendungen

Bei der Analyse einer politischen Wende lesen Sie den Haupttext der Entscheidung (Politik, Zinsen auf Einlagen, Käufe) getrennt von der wirtschaftlichen Bewertung im Anhang.

Grenzen

Diese Station basiert ausschließlich auf dem Haupttext der Entscheidung. Nachfolgende Entscheidungen über Zinserhöhungen oder Reduzierungen von Käufen werden in einer anderen Station behandelt.

Der Repo-Satz wird zum Maßstab für Verträge.

5-04 / Repo und Sicherheiten　Gegenwart New York

Ähnlichkeiten

Die Idee, einen „Referenzzinssatz“ aus Markttransaktionen zu schaffen, ist dieselbe wie die Festlegung von Wechselkursen oder die Preisbestimmung an einer Warenbörse.

Unterschiede

Die Grundlage für den Referenzwert sind nicht die Meldungen bestimmter Banken, sondern der Median der tatsächlichen Transaktionen, die mit Staatsanleihen besichert sind.

Anwendungen

Wenn Sie einen „SOFR-gebundenen“ Vertrag sehen, denken Sie daran, dass sein Zinssatz aus dem Übernacht-Repo-Markt für Staatsanleihen stammt.

Grenzen

Die Berechnung der japanischen Yen-Zinsbenchmarks (wie TONA) und des Tokyo Repo Rate wird in dieser Station nicht behandelt.

Boden und Decke — Wie die Zentralbank die Zinssätze eingrenzt

5-06 / Repo und Sicherheiten　Gegenwart New York, Tokio

Ähnlichkeiten

Antike Gesetze, die eine Obergrenze für Zinsen festlegten, und ständige Kreditfazilitäten, die eine Zinsobergrenze schaffen, sind insofern gleich, als sie die Zinssätze rahmen.

Unterschiede

Was den Rahmen schafft, ist kein gesetzliches Verbot, sondern die Möglichkeit, mit der Zentralbank zu handeln. Arbitrage durch Marktteilnehmer macht den Rahmen wirksam.

Anwendungen

Wenn man den Leitzins betrachtet, sollte man den Boden (Zinsen auf Reserven, Reverse Repo) und die Decke (Kreditfazilität) überprüfen und sehen, wo der effektive Zinssatz liegt.

Grenzen

Die zugelassenen Gegenparteien und die tatsächlichen Zinssätze für jede Fazilität ändern sich täglich. Das System der Eurozone wird nicht behandelt.

Wie QE funktioniert — was passiert, wenn Anleihen gekauft werden?

7-04 / 2008 und QE　2009–, London

Ähnlichkeiten

Die Operation eines Staates, die Anleihekurse stützt, um die Renditen zu senken, ähnelt in ihrer Form der Geschichte der Stützung von Staatsanleihekursen in Kriegszeiten.

Unterschiede

Die Gegenleistung sind Zentralbankreserven, und das Ziel ist der Zinssatz der gesamten Wirtschaft über die Renditen von Staatsanleihen. Es ist eine monetäre, keine fiskalische Operation.

Anwendungen

Wenn Sie „QE“ hören, verfolgen Sie, von wem, was und mit welcher Verbindlichkeit es gekauft wurde und welche Vermögenspreise sich danach bewegt haben.

Grenzen

Die Erklärung der Bank of England basiert auf dem System und den Erfahrungen des Vereinigten Königreichs. Die Bewertung des Ausmaßes der Auswirkungen stützt sich auf die Forschung der Bank und wird an dieser Station nicht beurteilt.