P11　Ponerle un precio al tiempo

Préstamos/Intereses/Prohibición de intereses y su elusión → Crédito comercial/Rendimientos de los bonos del Estado/Mercados de tipos de interés/Tipos de interés oficiales/Curva de rendimientos

¿Diez mil yenes hoy valen lo mismo que diez mil yenes dentro de un año?

Tasa de interés

Cuatro Pasos

Estos son los cuatro pasos para no quedarse en "es similar". El paso de "limitaciones" define el punto a partir del cual no se deben establecer analogías históricas.

Leer en las Estaciones del Dinero Moderno

Estaciones del libro de texto "Dinero Moderno: ¿De Quién es la Deuda?" donde aparece esta estructura. Los cuatro pasos para cada estación no se muestran en la pantalla del libro de texto. Aquí puede leerlos uno al lado del otro.

¿Dónde piden prestado los bancos para cubrir los déficits?

2-06 / Bancos　Actual. Tokio. Mercado interbancario.

Similitudes

Los préstamos a corto plazo entre comerciantes existen desde las ferias periódicas de la Edad Media. La demanda de crédito fluctúa a diario.

Diferencias

Lo que se presta y se toma prestado no son monedas de oro, sino saldos en las cuentas corrientes del Banco de Japón, y la cantidad total solo cambia con las acciones del banco central y del gobierno.

Aplicaciones

Cuando oiga que "los tipos de interés han subido", distinga de qué mercado se trata, para qué período, si es el tipo de interés interbancario a un día sin garantía o los tipos de interés a largo plazo.

Limitaciones

La explicación del mercado interbancario a un día corresponde a Japón; el sistema difiere del mercado de fondos federales de Estados Unidos o de los mecanismos de Europa.

Se pagan intereses sobre las reservas excedentarias.

2-07 / Bancos　2008–2024. Tokio. Servicio de depósito complementario.

Similitudes

Los cambistas cobraban comisiones o pagaban intereses por el dinero que mantenían en depósito. El principio de que la cantidad depositada cambia en función de las ganancias o pérdidas del depositante sigue siendo el mismo.

Diferencias

Hoy en día, los bancos centrales crean un suelo y un techo para los tipos de interés a corto plazo en todo el mercado fijando el tipo de interés de sus propios pasivos.

Aplicaciones

Cuando oiga hablar de "tipos de interés negativos", verifique a qué saldos se aplicaban y a qué tipo. No todos los depósitos estaban sujetos a tipos negativos.

Limitaciones

Las cantidades correspondientes al desglose de los tramos (saldo básico, saldo de prima macroeconómica, saldo del tipo de interés oficial) no se tratan en esta parada.

¿En qué pretende influir la política monetaria?

3-01 / Bancos centrales　Actual. Tokio. Ley del Banco de Japón, Artículo 2.

Similitudes

La idea de que el Estado es responsable de mantener el valor de la moneda sigue el mismo linaje que los antiguos edictos que prohibían la reacuñación.

Diferencias

En la antigüedad, la responsabilidad era proteger el peso y la pureza de la acuñación. Hoy, la responsabilidad es estabilizar el movimiento general de los precios medidos en moneda, ampliando el enfoque de la propia moneda al sistema de precios.

Aplicaciones

Cuando oiga "política monetaria", analícela en tres partes: qué se pretende, con qué indicador y a qué nivel.

Limitaciones

El objetivo del 2 % fue una decisión tomada en Japón en 2013 y debe considerarse por separado de los objetivos de otros países o de los planteamientos anteriores de Japón.

El objetivo operativo ha cambiado muchas veces

3-04 / Bancos centrales　1994–2024. Tokio.

Similitudes

Así como los medios de reacuñación pasaron del contenido de oro al valor nominal estampado, los instrumentos de política también cambian con los tiempos.

Diferencias

Todos los instrumentos modernos son partidas en los libros del banco central o tipos de interés del mercado; no implican el material físico de la propia moneda.

Aplicaciones

Al leer artículos sobre política, compruebe primero cuál era el objetivo operativo para ese año. El significado cambia dependiendo de si se trata de tipos de interés o de cantidades.

Limitaciones

Los objetivos numéricos para cada período se tratarán en las próximas tres paradas. Aquí, solo seguimos los cambios en las herramientas utilizadas.

Tipo de interés cero y la primera flexibilización cuantitativa

3-05 / Bancos centrales　1999–2006. Tokio.

Similitudes

La decisión de cambiar de una herramienta que ha llegado a su límite a otra es similar en su forma al cambio histórico a diferentes materiales o billetes cuando las materias primas escaseaban.

Diferencias

La diferencia es que la nueva herramienta no es metal ni papel, sino una cifra en los libros: el saldo de los pasivos del banco central.

Aplicaciones

Cuando oiga "flexibilización cuantitativa", distinga por año si el objetivo era el saldo de la cuenta corriente o la base monetaria.

Limitaciones

El objetivo para el saldo de la cuenta corriente se basa en los valores de las declaraciones de política de marzo de 2001 y enero de 2004; no se cubre el historial de aumentos intermedios.

Tipo de interés negativo y control de la curva de rendimientos

3-07 / Bancos centrales　2016. Tokio.

Similitudes

Un cambista que cobra una comisión de custodia y un banco central que impone un tipo de interés negativo. El principio de que el saldo se mueve en función de las ganancias o pérdidas del depositante es el mismo.

Diferencias

El tipo se impone a las reservas de todo el mercado, y el objetivo no es el beneficio individual, sino guiar los tipos de interés a corto plazo. Manipular los tipos de interés a largo plazo era algo que nadie en la Edad Media podía hacer.

Aplicaciones

Lea "tipo de interés negativo" y "tipo de interés a largo plazo en torno al cero por ciento" por separado, considerando su objetivo y duración.

Limitaciones

No se tratan las cantidades de cada uno de los saldos de tres niveles ni la evaluación de los efectos secundarios.

Marzo de 2024 — Revisión del marco

3-08 / Bancos centrales　19 de marzo de 2024. Tokio. Reunión de política monetaria.

Similitudes

La decisión de poner fin al marco de flexibilización a gran escala sigue un linaje de "hitos" como las reformas monetarias de la posguerra.

Diferencias

Incluso después del hito, el balance permanece. A diferencia de la reacuñación de monedas de oro, los pasivos no desaparecen de los libros.

Aplicaciones

Al analizar un cambio de política, lea el texto principal de la decisión (política, intereses sobre los depósitos, compras) por separado de la evaluación económica del anexo.

Limitaciones

Esta parada se basa únicamente en el texto principal de la decisión. Las decisiones posteriores sobre subidas de tipos de interés o reducciones de compras se tratarán en otra parada.

El tipo de interés de los repos se convierte en la referencia para los contratos.

5-04 / Repo y colateral　Presente Nueva York

Similitudes

La idea de crear un «tipo de interés de referencia» a partir de las transacciones del mercado es la misma que la de fijar las cotizaciones de los tipos de cambio o determinar los precios en una bolsa de materias primas.

Diferencias

La base de la referencia no son las comunicaciones de bancos específicos, sino la mediana de las transacciones reales garantizadas por bonos del Estado.

Aplicaciones

Cuando vea un contrato «vinculado al SOFR», recuerde que su tipo de interés procede del mercado de repos a un día sobre bonos del Estado.

Limitaciones

El cálculo de los índices de referencia de los tipos de interés en yenes japoneses (como el TONA) y del tipo repo de Tokio no se aborda en esta estación.

Suelo y techo — Cómo el banco central establece un corredor para los tipos de interés

5-06 / Repo y colateral　Presente Nueva York, Tokio

Similitudes

Las leyes antiguas que establecían un límite máximo para los intereses y las facilidades permanentes de crédito que crean un techo para los tipos de interés son lo mismo en el sentido de que enmarcan los tipos de interés.

Diferencias

Lo que crea el marco no es una prohibición legal, sino la opción de realizar transacciones con el banco central. El arbitraje de los participantes en el mercado hace que el marco sea efectivo.

Aplicaciones

Al observar el tipo de interés oficial, compruebe el suelo (intereses sobre las reservas, repo inverso) y el techo (facilidad de crédito), y vea dónde se sitúa el tipo efectivo.

Limitaciones

Las contrapartes elegibles y los niveles reales de los tipos de interés de cada servicio cambian a diario. No se aborda el sistema de la eurozona.

Cómo funciona la QE: ¿qué ocurre cuando se compran bonos?

7-04 / 2008 y QE　2009–, Londres

Similitudes

La operación de un Estado que apoya los precios de los bonos para bajar los rendimientos es similar en su forma a la historia de apoyar los precios de los bonos del Estado en tiempos de guerra.

Diferencias

La contraprestación son las reservas del banco central, y el objetivo es el tipo de interés de toda la economía a través de los rendimientos de los bonos del Estado. Es una operación monetaria, no fiscal.

Aplicaciones

Cuando oiga «QE», siga de quién, qué y con qué pasivo se compró, y luego qué precios de los activos se movieron.

Limitaciones

La explicación del Banco de Inglaterra se basa en el sistema y la experiencia del Reino Unido. La evaluación de la magnitud de los efectos se basa en la investigación del Banco y no se juzga en esta parada.