P04　Eine starke Währung überschreitet Grenzen

Athenische Eulen-Drachme/Denar/8 Reales → Dollar-Standard

Warum überschreitet eine Münze, die ohne Zweifel akzeptiert werden kann, Grenzen?

Vier Schritte

Ähnlichkeiten

Eine vertraute Münze benötigt weniger Zeit zur Überprüfung. Deshalb überschreitet sie Grenzen.

Unterschiede

Die athenische Eule wurde wegen ihres Silbers akzeptiert; der Dollar wird von Institutionen, Märkten, Militärmacht und Recht gestützt.

Anwendungen

Die Bedingung für eine Leitwährung ist nicht Stärke, sondern „ohne Zweifel akzeptiert zu werden“. Um dies zu erreichen, sind mehrere Bedingungen erforderlich: hochliquide Märkte, ein Angebot an sicheren Vermögenswerten, ein rechtlicher Rahmen, Konvertibilität, Netzwerke und mehr.

Grenzen

⚠ Wenn die Akzeptanz eines Materials und die Akzeptanz eines Systems mit demselben Begriff „Leitwährung“ bezeichnet werden.

Dies sind die vier Schritte, um über „es ist ähnlich“ hinauszugehen. Der Schritt „Grenzen“ definiert den Punkt, ab dem historische Analogien nicht mehr gezogen werden sollten.

An den Stationen des modernen Geldes lesen

Stationen aus dem Lehrbuch „Modernes Geld: Wessen Schuld ist es?“, in denen diese Struktur vorkommt. Die vier Schritte für jede Station werden im Lehrbuch nicht auf dem Bildschirm angezeigt. Hier können Sie sie nebeneinander lesen.

Dollars werden auch außerhalb der USA geschaffen — Eurodollars

6-01 / Vor 2008　1962–2008 London, New York, Basel

Ähnlichkeiten: Das Muster, dass die Währung eines Landes außerhalb seiner Grenzen zirkuliert und Störungen auf diesem Markt das Heimatland beeinträchtigen, gab es auch in der Ära, als Silbermünzen grenzüberschreitend zirkulierten.
Unterschiede: Was im Umlauf ist, ist kein Metall, sondern Einlagen bei ausländischen Banken, und was Blockaden löst, ist der Austausch von Verbindlichkeiten zwischen Zentralbanken, bekannt als Swaps.
Anwendungen: Wenn Sie von einer „Dollar-Finanzierungsklemme“ hören, denken Sie an Dollareinlagen außerhalb der USA und an Swap-Linien der Zentralbanken.
Grenzen: Die Zahlen stammen aus einem BIZ-Papier und den darin zitierten Schätzungen der Bank. Die Entstehung des Eurodollarmarktes (1950er Jahre) wird nicht behandelt.

Als das Finanzsystem kurz vor dem Stillstand stand, was tat die Zentralbank?

7-02 / 2008 und QE　2007–2009, Washington

Ähnlichkeiten: Die Rolle, dass jemand bei einem Bankensturm als Letzter Kredite vergibt, steht in Kontinuität mit den Krisen der Frühen Neuzeit, als öffentliche Kreditinstitute geschaffen wurden.
Unterschiede: Die Empfänger von Krediten erweiterten sich über Banken hinaus auf Geldmarktfonds (MMFs), den CP-Markt und ausländische Zentralbanken, und das Mittel der Kreditvergabe wurde die Ausweitung der Bilanz selbst.
Anwendungen: Wenn Sie in Krisenberichten von „Liquiditätsbereitstellung“ hören, unterscheiden Sie, welche der drei Gruppen, an wen und mit welcher Sicherheit.
Grenzen: Der Umfang und die Ergebnisse der einzelnen Programme werden nicht behandelt. Die Bewertung der Krisenursachen liegt ebenfalls außerhalb des Geltungsbereichs.

Der Repo-Satz wird zum Maßstab für Verträge.

5-04 / Repo und Sicherheiten　Gegenwart New York

Ähnlichkeiten: Die Idee, einen „Referenzzinssatz“ aus Markttransaktionen zu schaffen, ist dieselbe wie die Festlegung von Wechselkursen oder die Preisbestimmung an einer Warenbörse.
Unterschiede: Die Grundlage für den Referenzwert sind nicht die Meldungen bestimmter Banken, sondern der Median der tatsächlichen Transaktionen, die mit Staatsanleihen besichert sind.
Anwendungen: Wenn Sie einen „SOFR-gebundenen“ Vertrag sehen, denken Sie daran, dass sein Zinssatz aus dem Übernacht-Repo-Markt für Staatsanleihen stammt.
Grenzen: Die Berechnung der japanischen Yen-Zinsbenchmarks (wie TONA) und des Tokyo Repo Rate wird in dieser Station nicht behandelt.