Annual Economic Report 2025, Chapter III: The next-generation monetary and financial system

Affirmations Étayées par Cette Source

1. Les trois tests de la monnaie : unicité (singleness), élasticité (elasticity) et intégrité (integrity).
2. Les stablecoins échouent aux trois tests. Les types adossés à des actifs sont similaires à des instruments au porteur numériques ; ce qui est reçu est un passif d'un émetteur spécifique, et comme il n'y a pas de règlement sur le bilan de la banque centrale, l'unicité ne peut être garantie (ex. dollars rouges et dollars bleus).
3. La contrainte de paiement anticipé (cash-in-advance), exigeant un prépaiement complet, nuit à l'élasticité. En tant qu'instruments au porteur sur une blockchain publique, ils deviennent une option pour une utilisation illicite, et l'absence de KYC nuit à l'intégrité.
4. Tension entre la promesse d'un rachat constant au pair et un modèle économique qui prend des risques de liquidité et de crédit. S'ils se développent, il existe un risque de queue de distribution d'une vente en catastrophe d'actifs sûrs.
5. Le bitcoin a été lancé en 2009, mais près de 20 ans plus tard, il ne constitue pas une monnaie significative, n'est pas largement utilisé pour les paiements ou comme unité de compte, et il est plus juste de le considérer comme un actif spéculatif.
6. Un grand livre unifié, qui tokenise les réserves de la banque centrale, les dépôts bancaires et les actifs financiers sur un seul registre, est prometteur.

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