Annual Economic Report 2025, Chapter III: The next-generation monetary and financial system

此资料支持的主张

1. 货币的三项考验：单一性（singleness）、弹性（elasticity）、健全性（integrity）。
2. 稳定币未能通过这三项考验。资产支持型稳定币类似于数字不记名票据；收到的资产是特定发行人的负债，并且由于没有在中央银行的资产负债表上进行结算，因此无法保证单一性（例如，红色美元和蓝色美元）。
3. 由于需要全额预付，现金先行（cash-in-advance）的约束损害了弹性。作为公共区块链上的不记名票据，它们成为非法使用的选项，而缺乏KYC（了解你的客户）则损害了健全性。
4. 承诺始终按面值兑换与承担流动性和信用风险的商业模式之间存在紧张关系。如果它们增长，则存在安全资产被恐慌性抛售的尾部风险。
5. 比特币始于2009年，但近20年过去了，它并非一种有意义的货币，没有被广泛用于支付或作为记账单位，将其理解为一种投机性资产是恰当的。
6. 将中央银行准备金、银行存款和金融资产代币化并记录在单一账本上的统一账本很有前景。

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