Premodern Debasement: A Messy Affair（LSE Economic History Working Papers No. 270/2017）

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1. La svalutazione premoderna non era ordinata; gli alti costi di informazione ostacolavano la supervisione dei funzionari di zecca, che a volte svalutavano la moneta di propria iniziativa. Era anche impossibile monitorare il mercato e far rispettare le normative, e la svalutazione tramite l'aumento del valore nominale delle monete era efficace solo quando si allineava ai tassi di mercato (Abstract).
2. La valuta imperiale di Carlo V del 1551 sopravvalutava le monete di piccolo taglio inferiori a 6 Kreuzer, portando alla coniazione esclusiva di monete piccole. La Dieta Imperiale di Augusta del 1559 richiese che le monete piccole contenessero argento a sufficienza, ma la legge di quell'anno ne richiese al contrario troppo, rendendo impossibile una produzione redditizia. I principi che obbedirono alla legge, come l'Elettore di Sassonia, non coniarono monete piccole per diversi decenni, mentre molte zecche poco sorvegliate le svalutarono illegalmente. Le zecche non supervisionate e date in appalto a privati (Heckenmünzen) contribuirono a un'eccessiva offerta di monete piccole di cattiva qualità, minando il credito della valuta imperiale, per altri versi ben progettata (pp. 12–13, fig. 1).
3. L'inondazione di monete piccole di cattiva qualità che minò la valuta comune dell'Impero tra la fine del XVI e l'inizio del XVII secolo fu emessa da zecche che operavano senza la supervisione dei governanti nominalmente responsabili (p. 21).
4. I confini erano porosi al flusso di valuta e, nel XV secolo, si era stabilito un "commercio di valute". Emettere imitazioni di qualità inferiore della valuta di un paese vicino aveva lo stesso effetto della svalutazione e creava un incentivo per chi riceveva la cattiva valuta a svalutare la propria. La svalutazione non era solo motivata da ragioni fiscali, ma era anche difensiva (pp. 16, 21–22).
5. I governi non potevano fissare il valore della valuta rispetto al mercato, e la conseguenza usuale della svalutazione delle monete piccole era un aumento del "tasso di cambio" rispetto alle monete di grosso taglio (pp. 14–15).

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