The Financial Crisis Inquiry Report

Affermazioni Supportate da Questa Fonte

1. Conclusione: la crisi era evitabile. Diffusi fallimenti nella regolamentazione e vigilanza finanziaria; fallimenti della corporate governance e della gestione del rischio presso le principali istituzioni finanziarie; una combinazione di indebitamento eccessivo, investimenti rischiosi e mancanza di trasparenza; un governo impreparato; e un crollo sistemico della responsabilità e dell'etica.
2. Conclusione: il crollo degli standard di concessione dei mutui e la pipeline della cartolarizzazione hanno innescato e propagato l'incendio. Ogni fase dipendeva dalla domanda della successiva e nessuno aveva un interesse sufficiente nell'esito. Non potevano essere venduti senza il sigillo di approvazione delle agenzie di rating e i CDS hanno aggiunto carburante alla pipeline.
3. Conclusione: i titoli di Fannie Mae e Freddie Mac hanno in gran parte mantenuto il loro valore durante la crisi e, sebbene entrambe le istituzioni vi abbiano contribuito, non ne sono state la causa principale.
4. Un sistema bancario ombra opaco e carico di debito a breve termine è cresciuto fino a raggiungere dimensioni paragonabili a quelle del sistema bancario tradizionale, mentre migliaia di miliardi di dollari nel mercato dei pronti contro termine, veicoli fuori bilancio e derivati over-the-counter rimanevano privi di tutele.
5. Le cinque maggiori banche d'investimento operavano con un capitale estremamente esiguo. Gran parte dei loro prestiti era a brevissimo termine (overnight), rinnovato quotidianamente e garantito da titoli garantiti da mutui subprime. La leva finanziaria era nascosta da derivati, veicoli fuori bilancio e abbellimenti dei bilanci.
6. I mercati del credito si sono bloccati con il crollo di Lehman e la crisi di AIG nel settembre 2008. Il rapporto include anche un'opinione dissenziente (che cita i flussi di capitale globali come causa principale).
7. Introduzione (p.xv): Al momento della stampa del rapporto, oltre 26 milioni di persone erano disoccupate, sottoccupate o avevano rinunciato a cercare lavoro; circa 4 milioni di famiglie avevano perso la casa per pignoramento e altri 4,5 milioni erano in procedura di pignoramento o gravemente morose; e quasi 11.000 miliardi di dollari di ricchezza delle famiglie erano andati persi.
8. Conclusione (p.xvii): Il debito del settore finanziario è cresciuto da 3.000 miliardi di dollari nel 1978 a 36.000 miliardi di dollari nel 2007. Nel 2005, le prime 10 istituzioni finanziarie detenevano il 55% degli attivi del settore (più del doppio rispetto al 1990). Nel 2006, i profitti del settore finanziario rappresentavano il 27% di tutti i profitti aziendali (in aumento dal 15% del 1980).
9. Conclusione (p.xix–xx): Nel 2007, le cinque maggiori banche d'investimento avevano un rapporto di leva finanziaria di 40 a 1 secondo un certo criterio. Un calo delle attività di poco meno del 3% poteva spazzare via un'azienda. Alla fine del 2007, Bear Stearns aveva 11,8 miliardi di dollari di capitale e 383,6 miliardi di dollari di debito, e prendeva in prestito fino a 70 miliardi di dollari overnight. La leva combinata di Fannie Mae e Freddie Mac era di 75 a 1 alla fine del 2007. Dal 2001 al 2007, il debito ipotecario per famiglia è aumentato di oltre il 63%, da 91.500 a 149.500 dollari. Le partecipazioni di Lehman in immobili commerciali e residenziali erano di 111 miliardi di dollari alla fine del 2007 (più di quattro volte il suo capitale).
10. Conclusione (p.xxv–xxvi): Il governo ha impegnato oltre 180 miliardi di dollari per AIG. Dal 2000 al 2007, Moody's ha assegnato il rating AAA a quasi 45.000 titoli legati ai mutui (30 al giorno lavorativo nel 2006); l'83% dei titoli AAA di quell'anno è stato successivamente declassato. Il coinvolgimento delle GSE nel mercato dei mutui ammontava a 5.000 miliardi di dollari e il sostegno del Tesoro alle GSE aveva raggiunto i 151 miliardi di dollari entro il terzo trimestre del 2010. La commissione ha concluso che l'eccesso di liquidità era una precondizione per la bolla del credito, ma non la causa della crisi.
11. Capitolo 15 (pp.289–290): Il 14 marzo 2008, la Fed di New York ha prestato 12,9 miliardi di dollari a Bear Stearns tramite JPMorgan. Il 16 marzo, ai sensi della Sezione 13(3), Maiden Lane LLC ha acquistato 29,97 miliardi di dollari di attività di Bear (finanziati da un prestito di 28,82 miliardi di dollari dalla Fed di NY e da un prestito subordinato di 1,15 miliardi di dollari da JPMorgan per coprire la prima perdita). JPMorgan ha annunciato l'acquisizione a 2 dollari per azione, prezzo poi aumentato a 10 dollari il 24 marzo.
12. Capitolo 20 (pp.356–357): Al 15 settembre, il Reserve Primary Fund deteneva l'1,2% (785 milioni di dollari) dei suoi 62,4 miliardi di dollari di attività totali in commercial paper di Lehman. Quella mattina, ha affrontato richieste di riscatto per 10,8 miliardi di dollari; il suo custode, State Street, ha interrotto gli anticipi alle 10:10. Ulteriori richieste per 29 miliardi di dollari sono seguite il 15 e 16. Alle 16:00 del 16, il fondo ha valutato il suo debito Lehman a zero, rompendo il "buck". Nei due anni successivi, 62 fondi del mercato monetario (36 negli Stati Uniti, 26 in Europa) hanno ricevuto il sostegno degli sponsor e i riscatti si sono estesi anche ai fondi che non detenevano titoli Lehman.
13. Capitolo 20 (pp.373–374): Il 13 ottobre 2008, il Tesoro ha stanziato 250 miliardi di dollari dal TARP per il Capital Purchase Program (CPP), per azioni privilegiate senior con un dividendo del 5%, che sale al 9% dopo cinque anni. Metà di questo importo è andato a nove società: Citigroup, JPMorgan e Wells Fargo (25 miliardi di dollari ciascuna); Bank of America (15 miliardi di dollari); Merrill Lynch, Morgan Stanley e Goldman Sachs (10 miliardi di dollari ciascuna); BNY Mellon (3 miliardi di dollari); e State Street (2 miliardi di dollari). Le attività di queste nove società superavano gli 11.000 miliardi di dollari, rappresentando circa il 75% delle attività bancarie statunitensi.
14. Capitolo 21: La recessione è iniziata nel dicembre 2007. 3,6 milioni di posti di lavoro sono stati persi nel 2008, altri 4,7 milioni entro dicembre 2009 e quasi 1 milione era stato recuperato entro novembre 2010.
15. Opinione dissenziente (Hennessey, Holtz-Eakin, Thomas): Le teorie a causa singola (flussi di capitale, politica monetaria, politica abitativa, mancanza di regolamentazione, derivati, avidità) sono tutte insufficienti. L'opinione della maggioranza è troppo ampia. Elencano 10 cause essenziali, affermando che la bolla del credito è stata causata dai flussi di capitale internazionali e dalla rivalutazione del rischio, e che la politica monetaria statunitense potrebbe essere stata un fattore amplificante ma non la causa essenziale. Citando la catena di eventi del settembre 2008 (7/9 GSE, 15/9 Lehman, 16/9 RPF e AIG 85 miliardi, 18-19/9 proposta TARP 700 miliardi, 21/9 Goldman Sachs e Morgan Stanley diventano holding bancarie, 25/9 WaMu, 29/9 rigetto della Camera e Wachovia, 1-3/10 approvazione), sostengono che è un errore attribuire il panico esclusivamente a Lehman.
16. Opinione dissenziente (Wallison): La posizione secondo cui la condizione necessaria per la crisi è stata la politica abitativa del governo statunitense, che ha creato 27 milioni di mutui subprime e altri prestiti ad alto rischio (la metà di tutti i mutui), che sono poi andati in default in massa quando la bolla immobiliare del 1997–2007 si è sgonfiata.

Come leggere i livelli di verifica. "Lettura Completa" significa che la fonte è stata letta per intero. "Bibliografia e Abstract Letti" significa che le informazioni bibliografiche e l'abstract sono stati verificati. "Tramite Materiale Didattico" significa che si è fatto riferimento alla fonte attraverso il manuale o il testo del percorso. L'"Hash del Testo" è lo SHA-256 del testo principale dalla pagina dell'editore, esclusi tag e spazi bianchi, usato per rilevare se la fonte è stata modificata.