Central bank swaps then and now: swaps and dollar liquidity in the 1960s

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1. Le linee di swap della Fed sono iniziate nel 1962 e sono proseguite fino al 1998, coprendo la transizione dai tassi di cambio fissi a quelli fluttuanti.
2. Negli anni '60, la Fed si coordinò con la BRI e le banche centrali europee per gestire i fondi e i tassi di interesse in eurodollari tramite swap. Alla fine del 1966, i depositi della BRI e della BNS ammontavano a 675 milioni di dollari (a fronte di una dimensione del mercato stimata dalla BRI di 13 miliardi di dollari).
3. Nel dicembre 2007, la Fed riautorizzò gli swap insieme al TAF. Il 16 settembre 2008 (il giorno dopo il crollo di Lehman), Dudley segnalò una carenza strutturale di finanziamenti in dollari nelle banche europee e propose linee illimitate alla BCE, BoJ, BNS e BoE. Il saldo dopo la rimozione del limite era di quasi 600 miliardi di dollari.
4. Le operazioni negli anni '60 erano nell'ordine di centinaia di milioni di dollari; nel 2008, quasi 600 miliardi di dollari. Le passività in eurodollari nel 2008 erano quasi 13.000 miliardi di dollari.
5. Conclusione: Sia negli anni '60 che nel 2008, la Fed ha utilizzato gli swap per alleviare le carenze di finanziamento nel mercato offshore del dollaro. Il prestatore di ultima istanza internazionale assume più forme di quanto suggeriscano i libri di testo.

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