How Did Pre-Fed Banking Panics End?（NBER Working Paper 22036）

Afirmaciones Respaldadas por Esta Fuente

1. Durante los graves pánicos de la Era de la Banca Nacional (1863-1914), los bancos suspendieron la convertibilidad, las cámaras de compensación privadas protegieron la información sobre los bancos individuales, actuaron como una sola entidad emitiendo certificados de préstamo (responsabilidad solidaria de los miembros) y se abrió un mercado de cheques certificados, creando una prima sobre la moneda (el precio del riesgo de impago de la cámara de compensación). Cuando la prima volvió a 0, se restableció la confianza (Resumen).
2. Las respuestas de la cámara de compensación (préstamos anónimos, protección de la información de bancos individuales, exámenes especiales, rescate de miembros) se corresponden con las políticas de 2007-08 (TAF, TSLF, PDCF, prohibición de ventas en corto, pruebas de estrés, rescate de Bear y AIG) (Sección 1).
3. La razón principal del rechazo a apoyar a Knickerbocker el 21 de octubre fue que la sociedad fiduciaria no era miembro de la cámara de compensación. Sprague y Wicker consideran esto un grave error de la cámara de compensación. La Trust Company of America tuvo retiradas por valor de $500.000 el 22 de octubre; una inspección estatal reveló que no había préstamos a Morse y sí préstamos por valor de $175.000 a Barney, y J.P. Morgan & Co. prestó $1.000.000, pero hubo retiradas de $13.000.000 al día siguiente y de $9.000.000 el día 24 (Wicker 2000). El Secretario del Tesoro anunció el 24 de octubre: «He ordenado el depósito de $25.000.000 en esta ciudad», cantidad que más tarde se aumentó a $35.000.000. El 2 de noviembre, las sociedades fiduciarias aportaron $15.000.000 adicionales, y el 4 de noviembre se distribuyeron $25.000.000 de los fondos de las sociedades fiduciarias, con lo que la corrida bancaria amainó (Sección 4, pp. 25–26).
4. Tabla 3 (Fechas de los acontecimientos en Nueva York): El pánico de 1907 comienza el 21 de octubre; suspensión de la información de bancos individuales, primera emisión de certificados de préstamo y suspensión de la convertibilidad, todo el 26 de octubre; la prima sobre la moneda comienza el 31 de octubre; prima en 0 el 28 de diciembre; se reanuda la convertibilidad el 1 de enero de 1908; última emisión de certificados el 30 de enero; reanudación de la información de bancos individuales el 8 de febrero; amortización final el 28 de marzo.
5. Tabla 5 (Semanal, 19 de octubre de 1907–1 de febrero de 1908): Prima sobre la moneda mínima/máxima, tipo de interés del dinero a la vista (call money) mínimo/máximo, importaciones netas acumuladas de oro para la ciudad de Nueva York, certificados de préstamo de la cámara de compensación en circulación, déficit de reservas. Máximo del dinero a la vista del 125 % para la semana del 26 de octubre, 75 % para la semana del 2 de noviembre. Máximo de la prima del 4 % para las semanas del 9 y 16 de noviembre. Los certificados en circulación alcanzaron un máximo de 87.865.000 $ en la semana del 21 de diciembre. El oro acumulado alcanzó los 97.763.000 $ el 4 de enero de 1908 y los 103.095.000 $ el 1 de febrero. El déficit de reservas fue mayor en la semana del 23 de noviembre, con 54.150.000 $.
6. En 1907, la correlación entre la prima y las importaciones acumuladas de oro fue de -0,89 (del 2 de noviembre al 4 de enero). Para la semana del 29 de noviembre, las importaciones acumuladas de oro superaron los 55 000 000 $. La prima no cayó a 0 hasta que las entradas de reservas se volvieron fuertemente positivas en enero de 1908 (Sección 7E).
7. Apéndice A: De los 53 miembros de la cámara de compensación el 19 de octubre de 1907, 4 desaparecieron de las listas durante la crisis, y 2 se contaron como quiebras (Mechanics and Traders reabrió como Union Bank of Brooklyn; el National Bank of North America pagó a los acreedores la totalidad con intereses). Wall Street Journal, 16 de octubre de 1908: Los depositantes de las 15 instituciones (3 nacionales, 8 estatales, 4 fiduciarias) que cerraron en Nueva York y Brooklyn no sufrirían pérdidas.
8. Gilpin–Wallace 1904: Desde 1860, se habían emitido y amortizado 168.774.000 $ en certificados de préstamo sin la pérdida de un solo dólar (Apéndice).

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