How Did Pre-Fed Banking Panics End?（NBER Working Paper 22036）

此资料支持的主张

1. 在国家银行时代（1863-1914年）的严重恐慌中，银行暂停兑换，私人清算所屏蔽各银行信息，通过发行贷款凭证（会员的连带债务）成为单一主体，并开设了保付支票市场，产生了货币溢价（清算所的违约风险定价）。当溢价回到0时，信心得以恢复（摘要）。
2. 清算所的对策（匿名贷款、屏蔽各银行信息、特别检查、救助会员）与2007-08年的政策（TAF、TSLF、PDCF、禁止做空、压力测试、救助贝尔斯登和AIG）相对应（第1节）。
3. 信托公司不是票据交换所的成员，是 10 月 21 日拒绝援助 Knickerbocker 的主要原因。Sprague 和 Wicker 认为这是票据交换所的严重错误。美国信托公司在 10 月 22 日被提款 $500,000；州政府的检查发现没有向 Morse 的贷款，但有向 Barney 的 $175,000 贷款，摩根商会借出了 $1,000,000，但第二天提款额达 $13,000,000，24 日又被提款 $9,000,000（Wicker 2000）。财政部长于 10 月 24 日宣布：“我已指示在本市存款 $25,000,000”，后增至 $35,000,000。11 月 2 日，各信托公司追加出资 $15,000,000，11 月 4 日，信托公司的 $25,000,000 资金被分配出去，挤兑风波得以平息（第 4 节，第 25–26 页）。
4. 表3（纽约事件日期）：1907年恐慌于10月21日开始；暂停发布各银行信息、首次发行贷款凭证、暂停兑换均在10月26日；货币溢价于10月31日开始；溢价于12月28日归零；1908年1月1日恢复兑换；1月30日最后一次发行凭证；2月8日恢复发布各银行信息；3月28日最终偿还。
5. 表5（1907年10月19日至1908年2月1日周报）：货币溢价的低/高值、隔夜拆借利率的低/高值、纽约市累计净黄金进口额、清算所贷款凭证余额、准备金不足额。10月26日当周隔夜拆借利率高点为125%，11月2日当周为75%。溢价高点为4%，出现在11月9日和16日当周。凭证余额于12月21日当周达到顶峰，为87,865,000美元。累计黄金进口额于1908年1月4日达到97,763,000美元，2月1日达到103,095,000美元。准备金不足额于11月23日当周达到最大值，为54,150,000美元。
6. 1907年，溢价与累计黄金进口的相关性为-0.89（11月2日至1月4日）。到11月29日当周，累计黄金进口额超过55,000,000美元。直到1908年1月储备流入大幅转正，溢价才降至0（第7节E）。
7. 附录A：在1907年10月19日的53家清算所会员中，有4家在危机期间从名单上消失，其中2家被计为倒闭（Mechanics and Traders银行后作为布鲁克林联合银行重新开业；北美国家银行向债权人全额支付了本息）。《华尔街日报》1908年10月16日报道：在纽约和布鲁克林关闭的15家机构（3家国家银行、8家州银行、4家信托公司）的储户不会蒙受损失。
8. Gilpin–Wallace 1904：自1860年以来，共发行了168,774,000美元的贷款凭证，并已全部偿还，无一美元损失（附录）。

如何理解核实标准。“通读”指完整阅读过的资料；“书目与摘要核实”指核实了书目信息和摘要的资料；“通过教材”指通过教科书或航路正文引用的资料。“正文哈希”是源发布页面正文（去除标签和空格后）的SHA-256值，用于检测资料是否被修改。