The Panic of 1907

Afirmaciones Respaldadas por Esta Fuente

1. Las sociedades fiduciarias (trust companies) tenían licencia estatal, no eran centrales en el sistema de pagos y mantenían reservas de efectivo de alrededor del 5 % de los depósitos (los bancos nacionales mantenían el 25 %). Sus depósitos eran a la vista, lo que las hacía vulnerables a las corridas bancarias.
2. Las sociedades fiduciarias concedían préstamos intradía sin garantía a los corredores de bolsa, quienes luego utilizaban esos valores como garantía para obtener préstamos a la vista (call loans) de los bancos nacionales. Las fiduciarias eran los proveedores iniciales de liquidez para el mercado de valores.
3. 16 de octubre de 1907: Fracasó un intento de Heinze y Morse de acaparar las acciones de United Copper. Se inició una corrida en los bancos asociados y, cuatro días después, la NYCH anunció la solidez de sus bancos miembros y destituyó a la dirección.
4. 18 de octubre: Informes de que Barney, de Knickerbocker Trust, era socio de Morse desencadenaron una corrida. 21 de octubre: La NYCH se negó a prestar a la fiduciaria, que no era miembro, y Morgan también se negó a ayudar (ya que una breve investigación de Strong no pudo determinar su solvencia). 22 de octubre: Suspendió sus operaciones tras retiradas de unos 8 millones de dólares.
5. El tipo de interés de los préstamos a la vista (call money) subió del 9,5 % al 70 % anual el 22 de octubre, y al 100 % dos días después. Morgan recaudó efectivo de grandes corporaciones e instituciones financieras y lo entregó al puesto de préstamos de la bolsa de valores.
6. Tras un retraso de cinco días, el 26 de octubre, la NYCH decidió emitir certificados de préstamo de la cámara de compensación y, el mismo día, restringió la conversión de depósitos en efectivo. Surgió una prima sobre el efectivo y las entradas de oro del extranjero estimularon la recuperación.
7. Los depósitos en las sociedades fiduciarias cayeron más de un 36 % entre el 22 de agosto y el 19 de diciembre de 1907, mientras que los depósitos en los bancos nacionales aumentaron (nota 12). En 1908, la producción industrial cayó un 17 % y el PNB real un 12 % (nota 16). La recuperación fue rápida, tardando poco más de un año (nota 17).
8. Knickerbocker reabrió en marzo de 1908 con un aumento de capital de 2,4 millones de dólares (nota 5). Barney se suicidó el 14 de noviembre de 1907 (nota 10).
9. Interpretación de los autores: Las sociedades fiduciarias de 1907 corresponden a los bancos en la sombra de 2007-09, y ambas crisis comenzaron fuera del centro del sistema de pagos. La experiencia de 1907 llevó a los banqueros de la NYCH a reconocer el valor de un banco central, lo que condujo al movimiento de reforma monetaria y al establecimiento del Sistema de la Reserva Federal.
10. La Ley de Banca Nacional no proporcionaba orientación para situaciones de pánico, y el Tesoro intervenía a discreción del Secretario sin autoridad explícita (nota 18).

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